股指

積極因素重新主導行情，繼續持有滬深300期指多單

上周四（7月12日），A股整體表現震蕩偏強。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差漲跌互現，但整體維持偏正向結構。另滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動(dòng)率則繼續回落?？傮w看，市場(chǎng)一致性預期偏向樂(lè )觀(guān)。

當日主要消息如下：1.我國6月出口額同比+8.6%，前值+7.6%，預期+8%；2.工信部將開(kāi)展工業(yè)和信息化領(lǐng)域北斗規模應用試點(diǎn)城市遴選，以不斷催生新的經(jīng)濟形態(tài)、構建新的產(chǎn)業(yè)鏈。

從近日A股整體走勢看，其關(guān)鍵位支撐穩步夯實(shí)、且交投情緒亦有顯著(zhù)改善，技術(shù)面筑底上行概率最大。而國內最新基本面數據仍有結構性亮點(diǎn)，相關(guān)宏觀(guān)和產(chǎn)業(yè)政策亦持續推進(jìn)落地，利于盈利修復預期的維持和強化。而資本市場(chǎng)相關(guān)提振措施不斷加碼深化、海外市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境亦有寬松指引，則利于提升市場(chǎng)信心。綜合看，近期積極因素將再度主導行情，股指多頭策略盈虧比提升。再考慮具體分類(lèi)指數，當前仍處弱復蘇階段、而部分成長(cháng)板塊彈性亦有增加，宜持穩健、均衡思路，滬深300指數為最優(yōu)標的，多單繼續持有。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢(xún)：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢(xún)：

Z0001454

有色

金屬（銅）

需求擔憂(yōu)仍未消退，銅價(jià)短期偏謹慎

上一交易日SMM銅現貨價(jià)報78840元/噸，相較前值下跌815元/噸。期貨方面，上周銅價(jià)震蕩走弱。海外宏觀(guān)方面，美國通脹數據降幅超預期，市場(chǎng)對9月降息預期抬升，美元指數震蕩回落。國內方面，向上修復趨勢未變，但仍需關(guān)注后續政策加碼空間，關(guān)注本周三中全會(huì )。供給方面，礦端供給仍是主要因素，CSPT敲定的三季度加工費較一季度顯著(zhù)下滑。國內冶煉企業(yè)利潤進(jìn)一步受壓縮，前期檢修增多造成產(chǎn)量走弱。目前檢修已接近尾聲，關(guān)注后續減產(chǎn)是否會(huì )發(fā)生。下游需求方面，現實(shí)需求一般，但預期仍有改善空間。庫存方面，COMEX銅庫存雖維持低位，但出現抬升，市場(chǎng)對低庫存擔憂(yōu)緩解。綜合而言，礦端供給偏緊結構仍將延續，但需求預期存在不確定性，銅價(jià)短期或震蕩運行。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

有色

金屬（鋁）

需求未有明顯改善，鋁價(jià)震蕩運行

上一交易日SMM鋁現貨價(jià)報20000元/噸，相較前值下跌140元/噸。期貨方面，上周鋁價(jià)震蕩走弱，盤(pán)中一度跌破20000后修復。海外宏觀(guān)方面，美國通脹數據降幅超預期，市場(chǎng)對9月降息預期抬升，美元指數震蕩回落。國內方面，向上修復趨勢未變，但仍需關(guān)注后續政策加碼空間，關(guān)注本周三中全會(huì )。供給方面，產(chǎn)量增速進(jìn)一步放緩，短期內難有增長(cháng)空間。需求方面，成交及下游開(kāi)工仍表現一般，淡季因素下短期或繼續平淡。但中期來(lái)看仍有積極因素。庫存方面，現貨庫存略有回落，去庫節奏仍偏慢，但累庫壓力有限。氧化鋁方面，印尼可能放松鋁土礦出口強化了市場(chǎng)對原料供給轉向寬松的預期，疊加國產(chǎn)礦遠期復產(chǎn)預期仍存，且氧化鋁價(jià)格仍偏高，上方壓力持續。綜合來(lái)看，電解鋁供給約束明確，緊平衡格局延續。疊加宏觀(guān)預期的改善，鋁價(jià)下方支撐明確，但短期內市場(chǎng)對需求端仍偏謹慎，疊加氧化鋁上方壓力較大，鋁價(jià)向上動(dòng)能仍需等待。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

原料報價(jià)維持下行，短期鋰鹽過(guò)剩未改善

供應方面，國內周度開(kāi)工調整，輝石提鋰部分產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)。鹽湖提鋰無(wú)上行驅動(dòng)，外購原料維持當前生產(chǎn)規模，云母提鋰開(kāi)工暫無(wú)回暖，自有礦企生產(chǎn)節奏平穩。從海外資源視角分析，非洲礦山持續發(fā)運、南美鹽湖部分項目試產(chǎn)、澳洲礦企產(chǎn)品發(fā)運量回升。短期供應端寬松格局明確，關(guān)注上游生產(chǎn)指引調整。

需求方面，材料廠(chǎng)短期維持庫存低位，下游被動(dòng)補庫行為居多。全球終端市場(chǎng)增速放緩，國內銷(xiāo)量波動(dòng)加劇，歐美市場(chǎng)擾動(dòng)增加，新興市場(chǎng)規模小。未來(lái)需求增長(cháng)明朗，但短期全球利多因素有限，電芯排產(chǎn)季節性低位。電車(chē)周度銷(xiāo)量重新下行，儲能招投標維持熱度。下游原料庫存持平，關(guān)注廠(chǎng)商采購行為。

現貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價(jià)下滑，價(jià)格處89750元/噸，期現價(jià)差變至350?；罱Y構延續現貨升水，基差波動(dòng)率持續高位。上游挺價(jià)力度收窄，下游維持定量采購但量級有限，而正極客供比例回升。進(jìn)口礦價(jià)下行，海外礦企無(wú)減產(chǎn)信號而精礦出口改善；原料鋰礦拍賣(mài)價(jià)格下滑，生產(chǎn)成本支撐下移。

總體而言，鋰價(jià)下行而供應端繼續累庫，近期上游廠(chǎng)家挺價(jià)情緒減弱；新能源車(chē)銷(xiāo)量趨勢上行，短期電芯出貨及終端銷(xiāo)售承壓?，F貨價(jià)格處磨底階段，近月排產(chǎn)符合預期，市場(chǎng)采購熱度回暖。上周五期貨窄幅震蕩，合約小幅增倉且成交衰減；成本支撐力度減弱，冶煉企業(yè)盈利承壓，預估盤(pán)面維持震蕩偏弱。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

上方阻力明確，工業(yè)硅弱勢震蕩

供應方面，西南開(kāi)工率抬升后，全國供應已季節性回升至較高水平，豐水期多維持高產(chǎn)量，同時(shí)新疆地區供應仍高位穩定，短期邊際變化較小。持續壓制工業(yè)硅價(jià)格走勢。

多晶硅大部分廠(chǎng)家檢修有序進(jìn)行中，部分企業(yè)保持滿(mǎn)開(kāi)狀態(tài)，下游硅片廠(chǎng)整體保持低位開(kāi)工，采取按需采購策略，整體看硅料供應量小幅縮減，庫存增速放緩，價(jià)格持穩為主。

有機硅市場(chǎng)弱穩運行，市場(chǎng)新增產(chǎn)能逐步維穩，下游企業(yè)看空心態(tài)不減，持續剛需為主，預計近期有機硅市場(chǎng)維穩為主。

庫存方面，截至7月12日，工業(yè)硅行業(yè)總庫存達22.37萬(wàn)噸，繼續創(chuàng )階段新高?？傮w庫存偏高且仍在累庫的情況仍持續壓制工業(yè)硅價(jià)格。

總體來(lái)看，工業(yè)硅供需面相對寬松，價(jià)格持續受到壓制，且中短期內也缺乏上漲驅動(dòng)。賣(mài)看漲期權策略繼續持有。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢(xún)：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

重大會(huì )議即將召開(kāi)，黑色金屬板塊減倉反彈

1、螺紋：宏觀(guān)方面，6月金融數據不佳，擠水分、防空轉、實(shí)際融資需求偏弱的影響持續，疊加6月物價(jià)低于預期，市場(chǎng)仍對降準降息抱有期待，靜待本周一召開(kāi)的三中全會(huì )；美聯(lián)儲降息預期升溫，基準情形依然是9月降息，年內降息2次。中觀(guān)方面，短期建筑鋼材需求暫無(wú)明顯起色。雖然建筑鋼材總庫存規模中性偏低，但板材去庫壓力已顯現，鋼廠(chǎng)仍需要繼續控產(chǎn)，降廢鋼或者降鐵水。上周富寶廢鋼日耗量環(huán)比增，而鋼聯(lián)鐵水日產(chǎn)、建筑鋼材周產(chǎn)以及五大成品材周產(chǎn)量環(huán)比降?？傮w看，鋼鐵行業(yè)弱現實(shí)壓力仍待化解，重大會(huì )議即將召開(kāi)，且估值接近前低，短期資金避險致盤(pán)面大幅反彈，但持續性存疑。策略上：?jiǎn)芜?，暫維持7月新單維持逢高沽空10合約的思路，等待會(huì )議釋放的政策信號；價(jià)差，螺紋10-1價(jià)差連續收斂，周五收盤(pán)價(jià)差-71（+7）。風(fēng)險提示：宏觀(guān)政策樂(lè )觀(guān)預期徹底落空。

2、熱卷：6月金融數據不佳，擠水分、防空轉、實(shí)際融資需求偏弱的影響持續，疊加6月物價(jià)低于預期，市場(chǎng)仍對降準降息抱有期待，靜待本周一召開(kāi)的三中全會(huì )；美聯(lián)儲降息預期升溫，基準情形依然是9月降息，年內降息2次。中觀(guān)方面，6月中國鋼材出口874萬(wàn)噸，環(huán)比-6.6%，同比+20.7%，上周SMM鋼材周度外貿出港規模創(chuàng )歷史新高，錄得285.87萬(wàn)噸。板材需求保持韌性，但承接鐵水較多，供給也偏強，導致板材去庫壓力逐步顯性化。因而鋼廠(chǎng)需要繼續控產(chǎn)，只是當前控產(chǎn)方式對板材供給收縮的推動(dòng)作用較為有限。上周鋼聯(lián)鐵水日產(chǎn)以及五大成品材周產(chǎn)量環(huán)比降，但板材周產(chǎn)量依然環(huán)比增。鑒于板材去庫矛盾、以及鋼廠(chǎng)盈利比例下降，預計鋼廠(chǎng)虧損繼續減產(chǎn)的概率提高。綜上，鋼鐵行業(yè)，尤其是板材，弱現實(shí)壓力較強，重大會(huì )議即將召開(kāi)，且估值接近前低，短期資金避險致盤(pán)面大幅反彈，但持續性存疑。策略上：?jiǎn)芜?，暫維持7月新單逢高沽10合約的思路，等待會(huì )議釋放的政策信號；組合，熱卷10-1價(jià)差有所收窄，周五收盤(pán)價(jià)差-23（+3）。風(fēng)險提示：宏觀(guān)政策樂(lè )觀(guān)預期落空。

3、鐵礦石：宏觀(guān)方面，6月物價(jià)及金融數據不佳，市場(chǎng)對降準降息等穩增長(cháng)政策加碼抱有期待，靜待本周三中全會(huì )釋放的政策信號；美聯(lián)儲降息預期升溫，基準情形依然是9月降息，年內降息2次。中觀(guān)方面，鋼材消費暫無(wú)明顯起色，鋼廠(chǎng)盈利比例下滑至36.8%，鋼廠(chǎng)繼續控產(chǎn)，鋼聯(lián)鐵水日均產(chǎn)量見(jiàn)頂逐步下降。同時(shí)，今年全球鐵礦供給增長(cháng)超預期，前26周鋼聯(lián)樣本全球鐵礦石累計發(fā)運量與中國進(jìn)口礦累計到港量同比已大幅多增，而澳礦（必和必拓和FMG）發(fā)運沖量結束的影響還未體現在到港環(huán)節。目前鐵礦最核心的下行壓力有以下2點(diǎn)：（1）在鐵水日產(chǎn)高位的時(shí)候，進(jìn)口礦庫存仍在緩慢增加（本周港口+鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫存環(huán)比上周增加111.45萬(wàn)噸，同比多增3295.52萬(wàn)噸），現在國內鐵水日產(chǎn)已見(jiàn)頂向下，鐵礦過(guò)剩壓力超過(guò)去年，今年鐵礦價(jià)格對此定價(jià)不充分；（2）鋼材需求疲弱，若無(wú)外部限產(chǎn)政策約束，淡季鋼廠(chǎng)虧損減產(chǎn)的概率較高，鐵礦價(jià)格易受負反饋影響。綜合看，7月鐵礦價(jià)格下探礦山邊際成本的概率提高。策略上：?jiǎn)芜?，暫維持新單逢反彈沽空09合約，等待會(huì )議釋放的政策信號；組合，鐵礦9-1價(jià)差17.5（+1.5）。風(fēng)險提示：宏觀(guān)政策樂(lè )觀(guān)預期徹底落空。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料提產(chǎn)不及預期，上游庫存壓力逐步減輕

焦炭：供應方面，焦企經(jīng)營(yíng)狀況企穩、提產(chǎn)積極性見(jiàn)頂，焦爐開(kāi)工維持此前生產(chǎn)節奏，焦炭日產(chǎn)進(jìn)一步增加概率偏低。需求方面，高爐開(kāi)工小幅回落，焦炭剛需同步走弱，且終端消費淡季臨近，鋼廠(chǎng)盈利能力并未顯著(zhù)好轉，對原料補庫持續性有待檢驗，現實(shí)需求預期難有增量，關(guān)注本周會(huì )議對政策的導向?，F貨方面，焦化廠(chǎng)廠(chǎng)內庫存處于相對低位、且出貨積極，但貿易環(huán)節接貨意愿降低，看漲心態(tài)趨緩，現貨市場(chǎng)陷入震蕩局面。綜合來(lái)看，焦炭入爐剛需支撐邊際下滑，而焦企提產(chǎn)積極性同步降低，焦炭供需增量預期雙雙減弱，但焦企心態(tài)樂(lè )觀(guān)、出貨積極，現貨市場(chǎng)并未出現降價(jià)情況，期價(jià)走勢大概率延續寬幅震蕩格局，關(guān)注本周政策變動(dòng)及后續需求傳導效率。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，山西大礦處于增產(chǎn)周期，供給回升預期兌現，但重大會(huì )議臨近、產(chǎn)地安監升溫，月內提產(chǎn)進(jìn)度有所放緩；進(jìn)口煤方面，澳煤進(jìn)口利潤不佳制約海飄資源到港，而中蒙口岸預計恢復通關(guān)，蒙煤性?xún)r(jià)比優(yōu)勢仍較突出。需求方面，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節邊際走弱，焦煤入爐剛需支撐同步走弱，而坑口競拍氛圍企穩，貿易煤價(jià)小幅探漲，關(guān)注終端需求預期變化。綜合來(lái)看，焦煤增產(chǎn)幅度受限，進(jìn)口補充短期下滑，坑口貿易價(jià)格有所回暖，上游庫存壓力緩解，供應放量不及預期支撐煤價(jià)，但焦爐提產(chǎn)積極性受挫，而傳統淡季需求制約下游采購，期價(jià)上方空間或因此受制，關(guān)注本周政策變動(dòng)及需求傳導效率。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

純堿/玻璃

重大會(huì )議即將召開(kāi)，建材品種減倉反彈

現貨：7月12日隆眾數據，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿2150-2250元/噸（0/0），華中重堿2050-2200元/噸（0/0），周五現貨市場(chǎng)淡穩。7月12日，浮法玻璃全國均價(jià)1530元/噸（-0.20%），華北、華南現貨分別跌10。

上游：7月12日，隆眾純堿日度開(kāi)工率88.89%，日度檢修損失量小幅降至1.32萬(wàn)噸。

下游：玻璃總運行產(chǎn)能保持平穩。（1）浮法玻璃：7月12日，運行產(chǎn)能170335t/d（0），開(kāi)工率82.72%（0），產(chǎn)能利用率84.19%（0）。周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率，沙河72%/110%，湖北73%/81%，華東82%/70%，華南94%/61%。（2）光伏玻璃：7月12日，運行產(chǎn)能115890t/d（0），開(kāi)工率84.66%（0），產(chǎn)能利用率93.10%（0）。

點(diǎn)評：（1）純堿：重大會(huì )議即將召開(kāi)，市場(chǎng)對宏觀(guān)增量政策依然抱有期待，商品做空資金短期避險。傳統夏季檢修，階段性供給收縮的預期依然存在。短期輕重堿剛需變化不大，需求彈性更多來(lái)自于下游是否存在階段性補庫，上周堿廠(chǎng)接單尚可，輕堿出庫大增，觀(guān)察其持續性。不過(guò)，即使按照較為樂(lè )觀(guān)的假設條件估算今年純堿年度供需平衡，今夏純堿供應緊張程度依然明顯低于去年同期，且并不改變檢修季結束后供給過(guò)剩、庫存積累的大方向。同時(shí)中游社會(huì )庫存偏高，存在消化難度。綜合評估多空策略的勝率（驅動(dòng)）和賠率（向上、向下空間），純堿逢高沽空的思路相對更優(yōu)。建議純堿09、01合約前空耐心持有，關(guān)注三中全會(huì )釋放的政策信號。（2）浮法玻璃：最下游消費環(huán)節（1）建筑工地項目資金到位率偏低；（2）汽車(chē)景氣度高，但出口面臨的貿易摩擦增多；（3）二手房成交好于同期，但環(huán)比持續性待觀(guān)察。中游玻璃深加工企業(yè)訂單天數環(huán)比、同比跌幅擴大。需求不佳，且冷修放緩，浮法玻璃總庫存連續增長(cháng)。玻璃現貨價(jià)格持續下跌，周末沙河地區對應交割品現貨價(jià)格環(huán)比累降12.8元/噸。盤(pán)面及現貨價(jià)格已低于天然氣工藝成本。不過(guò)現貨市場(chǎng)出現買(mǎi)跌不買(mǎi)漲的情況，原片繼續降價(jià)可能會(huì )吸引玻璃深加工企業(yè)釋放一定補庫需求。同時(shí)期價(jià)貼水過(guò)大易吸引期現套資金入場(chǎng)。短期玻璃期價(jià)向下抵抗或偏強，中期方向未變。建議玻璃01合約前空持有。

策略建議：?jiǎn)芜?，純堿09、01合約前空耐心持有；玻璃01合約前空持有；關(guān)注三中全會(huì )釋放的政策信號；組合，觀(guān)望。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

原油

三季度供需預期較好，油價(jià)重心上移

供應方面，OPEC+6月產(chǎn)量仍是明顯超出產(chǎn)量目標，自愿減產(chǎn)執行最終落實(shí)程度困擾市場(chǎng)，

天氣方面，NOAA預測2024年大西洋颶風(fēng)季超過(guò)正常季節的可能性為85%，提振市場(chǎng)風(fēng)險偏好，油價(jià)處在一個(gè)高預期主導的強勢階段。

機構方面，OPEC預測市場(chǎng)三季度對OPEC+原油的需求將達到4360萬(wàn)桶/日，遠高于該組織目前的產(chǎn)量；EIA月報數據認為2024年下半年和2025年全球原油市場(chǎng)都將出現缺口，24年的下半年缺口高達75萬(wàn)桶/日。而IEA的月度報告下調需求增長(cháng)預期，2024年石油需求增長(cháng)為97萬(wàn)桶/日。

總體而言，投資者對原油市場(chǎng)三季度供需給予了較高預期，預計三季度油價(jià)重心上移。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢(xún)：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

供需面現實(shí)良好，短期回調空間有限

PTA供應方面，新疆中泰PTA總產(chǎn)能120萬(wàn)噸，該裝置6月下因故停車(chē)，當下升溫重啟中。7月中上旬有620萬(wàn)噸產(chǎn)能存在重啟預期，疊加前期老裝置已投產(chǎn)運行，PTA供應有提升壓力。

乙二醇供應方面，本周乙二醇港口庫存在62萬(wàn)噸，較上一統計周期降低2.42萬(wàn)噸。張家港主流庫區庫存近期低位徘徊，本周庫存下滑至30萬(wàn)噸以?xún)?，處于相對中性稍偏低水平。存量裝置重啟推遲，但部分一體化裝置產(chǎn)量回切，整體產(chǎn)量有所修復。

需求方面，前期工廠(chǎng)減產(chǎn)計劃明顯，但實(shí)際落實(shí)不及預期。終端的訂單不溫不火，織造企業(yè)整體的開(kāi)工積極性不高，多按需采購為主。目前聚酯負荷從4月高位93%回落至88%負荷。

成本端，原油受傳統旺季、潛在臺風(fēng)影響下，供需格局相對改善，目前7月OPEC、EIA月報數據已確認下半年缺口。預計成本支撐仍存。

總體而言，聚酯挺價(jià)彈性增加，供需面現實(shí)良好，整體在三季度或跟隨油價(jià)震蕩偏強，短期回調空間有限。

 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢(xún)：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

海外開(kāi)工率達到兩年新高

上周?chē)鴥燃状佳b置開(kāi)工率下降1.4%至79.7%，產(chǎn)量降低1.8萬(wàn)噸至165萬(wàn)噸。部分西北裝置本月開(kāi)始大修，本月產(chǎn)量都不會(huì )顯著(zhù)增加，對甲醇現貨價(jià)格形成較強支撐，如果開(kāi)工率跌至年內新低，多單建議離場(chǎng)。伊朗和美洲檢修裝置全部重啟，國際甲醇裝置開(kāi)工率提升至79%，達到兩年新高，預計8月起進(jìn)口量大幅增加。神華新疆烯烴裝置停車(chē)，MTO開(kāi)工率下降3%至60%，創(chuàng )5年新低。冰醋酸臨時(shí)停車(chē)裝置陸續恢復，開(kāi)工率回升3%。二甲醚和MTBE開(kāi)工率持續下降。甲醇整體需求延續下降。盡管供應大幅增長(cháng)預期落空，然而需求表現偏弱，基本面偏空，期貨前空繼續持有。

 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聚烯烴

開(kāi)工率開(kāi)始回升，短期走勢偏弱

歐佩克6月產(chǎn)量數據顯示部分成員國仍超產(chǎn)，國際油價(jià)小幅下跌，不過(guò)伊拉克承諾直到明年9月底都將進(jìn)行補償性減產(chǎn)。隨著(zhù)中東和美國的到港量增加，高壓供應緊張情況得到緩解，華東現貨價(jià)格加速下跌，目前與線(xiàn)性?xún)r(jià)差已經(jīng)由最高2400元/噸縮小至1700元/噸，非標支撐減弱是本月塑料期貨快速下跌的部分原因。下旬起聚烯烴開(kāi)工率預計開(kāi)始持續回升，期貨價(jià)格延續下跌，下方支撐在5月最低價(jià)處。PE下游需求已經(jīng)開(kāi)始回升，PP要等到8月下旬。供應利空釋放后，旺季需求將成為上漲驅動(dòng)。另外本周召開(kāi)二十屆三中全會(huì )，關(guān)注宏觀(guān)利好。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

橡膠

政策托底需求增長(cháng)，產(chǎn)區原料逐步放量

供給方面：國內產(chǎn)區物候條件趨于正常，產(chǎn)量恢復速度良好，而泰國南部亦逐步進(jìn)入增產(chǎn)時(shí)期，合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格高位回落，但考慮到極端天氣擾動(dòng)仍將不時(shí)出現，氣候變動(dòng)對割膠生產(chǎn)的負面影響不容忽視，天然橡膠原料放量節奏或低于預期。

需求方面：乘用車(chē)零售環(huán)比回升，政策效力逐步顯現，廠(chǎng)商優(yōu)惠力度擴大、經(jīng)銷(xiāo)商讓利去庫，橡膠終端需求預期樂(lè )觀(guān)，而輪胎產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工雖仍呈現分化格局，半鋼胎開(kāi)工率則持續處于峰值水平，產(chǎn)成品銷(xiāo)售相對順暢，庫存水平低于歷年均值，需求傳導效率亦表現尚佳。

庫存方面：國內加工廠(chǎng)生產(chǎn)恢復，產(chǎn)區庫存及滬膠倉單小幅增長(cháng)，但整體庫存水平仍處低位，且港口延續降庫之勢，橡膠庫存端暫無(wú)壓力。

核心觀(guān)點(diǎn)：政策發(fā)力推動(dòng)車(chē)市復蘇，乘用車(chē)零售環(huán)比回暖，而各產(chǎn)區原料增產(chǎn)放量并非一蹴而就，到港資源預計維持低位，供需預期并未轉差，且滬膠波動(dòng)率逐步下降，價(jià)格底部區間明確，走勢大概率震蕩為主。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

棕櫚油

需求難有起色，價(jià)格上方壓力仍存

上周棕油價(jià)格前半周表現偏弱，后半周出現止跌反彈。最新MPOB數據顯示，雖然6月產(chǎn)量有所下滑，但由于出口走弱，馬棕庫存進(jìn)一步抬升。而高頻產(chǎn)量數據顯示，7月上旬馬棕產(chǎn)量環(huán)比大幅抬升，且目前仍處旺產(chǎn)季，產(chǎn)量預期仍較為樂(lè )觀(guān)。需求方面，其他油脂價(jià)格疲弱以及需求國庫存較高均對需求端形成制約。綜合來(lái)看，棕櫚油供需面仍較為疲弱，難對價(jià)格形成向上驅動(dòng)，但在快速下跌后續跌動(dòng)能減弱，關(guān)注原油價(jià)格對棕油的影響。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114