股指

情緒持續改善，滬深300期指多單繼續持有

周四（7月11日），A股整體大漲。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差漲跌互現，但整體維持偏正向結構。另滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動(dòng)率則大幅回落?？傮w看，市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期增強。

當日主要消息如下：1.美國6月核心CPI值同比+3.3%，預期值和前值均+3.4%；2.據水利部，將持續推進(jìn)水利基礎設施建設、加快增發(fā)國債水利項目實(shí)施等。

從近日A股整體走勢看，其關(guān)鍵位支撐穩步夯實(shí)、且交投量能亦有放大，技術(shù)面多頭特征有明顯改善。而國內政策面相關(guān)措施持續推進(jìn)，基本面復蘇、企業(yè)盈利改善的大勢未變。而資本市場(chǎng)相關(guān)提振因素持續加碼、海外市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境亦有利多預期，則利于提升市場(chǎng)風(fēng)險偏好。綜合看，積極因素仍有較充足發(fā)酵空間，股指多頭策略盈虧比提升。再考慮具體分類(lèi)指數，當主要板塊輪動(dòng)切換較快，宜持均衡思路，滬深300指數為最優(yōu)標的，多單繼續持有。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢(xún)：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢(xún)：

Z0001454

有色

金屬（銅）

COMEX庫存抬升，需求表現不佳

上一交易日SMM銅現貨價(jià)報79655元/噸，相較前值下跌20元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)早盤(pán)震蕩運行，夜盤(pán)小幅回落。海外宏觀(guān)方面，美國通脹數據降幅超預期，市場(chǎng)對9月降息預期抬升，美元指數快速回落至104.4下方。國內方面，向上修復趨勢未變，但仍需關(guān)注后續政策加碼空間，關(guān)注月中三中全會(huì )。供給方面，礦端供給仍是主要因素，有消息稱(chēng)CSPT敲定三季度加工費為30美元/噸及3.0美分/磅，較一季度顯著(zhù)下滑。國內冶煉企業(yè)利潤進(jìn)一步受壓縮，雖仍目前未有實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，但精銅產(chǎn)量表現不佳。下游需求方面，現實(shí)需求一般，但預期仍有改善空間。庫存方面，COMEX銅庫存雖維持低位，但出現抬升，市場(chǎng)對低庫存擔憂(yōu)緩解。綜合而言，礦端供給偏緊結構仍將延續，但需求預期存在不確定性，銅價(jià)短期或震蕩運行。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

有色

金屬（鋁）

不確定因素較多，向上驅動(dòng)仍需等待

上一交易日SMM鋁現貨價(jià)報20140元/噸，相較前值下70元/噸。期貨方面，昨日滬鋁全天震蕩運行，價(jià)格重心有所回落。海外宏觀(guān)方面，美國通脹數據降幅超預期，市場(chǎng)對9月降息預期抬升，美元指數快速回落至104.4下方。國內方面，向上修復趨勢未變，但仍需關(guān)注后續政策加碼空間，關(guān)注月中三中全會(huì )。供給方面，產(chǎn)量增速偏緩，高開(kāi)工率下增量預期受限。需求方面，成交及下游開(kāi)工仍表現一般，淡季因素下短期或繼續平淡。但中期來(lái)看仍有積極因素。庫存方面，最新庫存小幅回落，且當前庫存處中性水平，累庫壓力有限。氧化鋁方面，印尼可能放松鋁土礦出口強化了市場(chǎng)對原料供給轉向寬松的預期，疊加國產(chǎn)礦遠期復產(chǎn)預期仍存，且氧化鋁價(jià)格仍偏高，上方壓力持續。綜合來(lái)看，電解鋁供給約束明確，緊平衡格局延續。疊加宏觀(guān)預期的改善，鋁價(jià)下方支撐明確，但短期內市場(chǎng)對需求端仍偏謹慎，疊加氧化鋁趨勢向下，鋁價(jià)向上動(dòng)能仍需等待。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

冶煉開(kāi)工率顯著(zhù)下滑，但累庫行為仍在持續

供應方面，國內周度開(kāi)工大幅調整，輝石開(kāi)工率顯著(zhù)下降。鹽湖提鋰無(wú)上行驅動(dòng)，外購原料開(kāi)始收縮生產(chǎn)規模，云母提鋰開(kāi)工暫無(wú)回暖，自有礦企生產(chǎn)節奏平穩。從海外資源視角看，非洲礦山基本達產(chǎn)、南美鹽湖部分項目試產(chǎn)、澳洲礦企產(chǎn)品發(fā)運量回升。上游廠(chǎng)商仍在持續累庫，關(guān)注上游庫銷(xiāo)比環(huán)比變化。

需求方面，材料廠(chǎng)短期備貨意愿回暖，下游庫存環(huán)比持續改善。全球終端市場(chǎng)增速放緩，國內銷(xiāo)量小幅增長(cháng)，歐美市場(chǎng)擾動(dòng)增加，新興市場(chǎng)規模小。未來(lái)需求增長(cháng)明朗，但短期全球擾動(dòng)項增加，電芯排產(chǎn)處季節性低位。電車(chē)周度銷(xiāo)量小幅回暖，儲能招投標維持熱度。下游原料庫存提振，關(guān)注廠(chǎng)商采購行為。

現貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價(jià)下滑，價(jià)格處89850元/噸，期現價(jià)差變至2950?；罱Y構呈現貨升水，基差波動(dòng)率持續高位。上游挺價(jià)力度收窄，下游維持定量采購但量級有限，而正極客供比例增加。進(jìn)口礦價(jià)下行，海外礦企無(wú)減產(chǎn)信號而精礦出口改善；原料鋰礦拍賣(mài)價(jià)格下滑，現貨貨源持續寬松。

總體而言，鋰價(jià)下行而供應端繼續累庫，近期上游生產(chǎn)廠(chǎng)家挺價(jià)收縮；新能源車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比上行，短期鋰鹽需求偏弱情況延續?，F貨價(jià)格處磨底階段，近月排產(chǎn)符合預期，市場(chǎng)采購熱度回暖。昨日期貨寬幅震蕩，合約快速減倉且成交量下滑；成本支撐力度減弱，冶煉企業(yè)盈利空間承壓，短期盤(pán)面仍震蕩偏弱。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

上方阻力明確，工業(yè)硅弱勢震蕩

供應方面，西南開(kāi)工率抬升后，全國供應已季節性回升至較高水平，豐水期多維持高產(chǎn)量，同時(shí)新疆地區供應仍高位穩定，短期邊際變化較小。持續壓制工業(yè)硅價(jià)格走勢。

多晶硅大部分廠(chǎng)家檢修有序進(jìn)行中，部分企業(yè)保持滿(mǎn)開(kāi)狀態(tài)，下游硅片廠(chǎng)整體保持低位開(kāi)工，采取按需采購策略，整體看硅料供應量小幅縮減，庫存增速放緩，價(jià)格持穩為主。

有機硅市場(chǎng)弱穩運行，市場(chǎng)新增產(chǎn)能逐步維穩，下游企業(yè)看空心態(tài)不減，持續剛需為主，預計近期有機硅市場(chǎng)維穩為主。

庫存方面，行業(yè)庫存繼續增加創(chuàng )新高，倉單消化困難且持續生成，為后續市場(chǎng)積攢壓力。

總體來(lái)看，工業(yè)硅供需面相對寬松，價(jià)格持續受到壓制，且中短期內也缺乏上漲驅動(dòng)。賣(mài)看漲期權策略繼續持有。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢(xún)：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

弱現實(shí)壓力突出，黑色金屬板塊偏弱運行

1、螺紋：宏觀(guān)方面，國內暫無(wú)新增信息，靜待下周一召開(kāi)的三中全會(huì )；美國6月未季調CPI年率錄得3%，低于市場(chǎng)預期，大幅回落至去年6月以來(lái)最低水平，6月季調后CPI月率錄得-0.1%，美聯(lián)儲降息預期升溫，昨天美元指數大幅走弱。中觀(guān)方面，建筑鋼材需求暫無(wú)明顯起色，鋼廠(chǎng)繼續控產(chǎn)。本周鋼聯(lián)鐵水日產(chǎn)環(huán)比1.03萬(wàn)噸至238.29萬(wàn)噸，富寶廢鋼日耗量環(huán)比微增0.6萬(wàn)噸至47.16萬(wàn)噸。對應周度鋼聯(lián)產(chǎn)存數據，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比大降9.5萬(wàn)噸至227.22萬(wàn)噸，表需環(huán)比微增0.49萬(wàn)噸至235.27萬(wàn)噸，總庫存環(huán)比降8.05萬(wàn)噸至778.54萬(wàn)噸；五大品種鋼材產(chǎn)降需增，總庫存小幅下降，數據略好于預期?？傮w看，若無(wú)增量政策托底，鋼鐵行業(yè)弱現實(shí)壓力待化解，預計螺紋期價(jià)維持震蕩偏弱的走勢。策略上：?jiǎn)芜叄?月新單維持逢高沽空10合約的思路；價(jià)差，螺紋10-1反套價(jià)差有所收斂，昨日后盤(pán)價(jià)差-78（+9）。風(fēng)險提示：宏觀(guān)政策樂(lè )觀(guān)預期徹底落空。

2、熱卷：宏觀(guān)方面，國內暫無(wú)新增信息，靜待下周一召開(kāi)的三中全會(huì )；美國6月未季調CPI年率錄得3%，低于市場(chǎng)預期，大幅回落至去年6月以來(lái)最低水平，6月季調后CPI月率錄得-0.1%，美聯(lián)儲降息預期升溫，昨天美元指數大幅走弱。中觀(guān)方面，板材需求韌性，供給偏強，去庫困難，鋼廠(chǎng)繼續控產(chǎn)。本周鋼聯(lián)鐵水日產(chǎn)環(huán)比1.03萬(wàn)噸至238.29萬(wàn)噸，富寶廢鋼日耗量環(huán)比微增0.6萬(wàn)噸至47.16萬(wàn)噸。對應周度鋼聯(lián)產(chǎn)存數據，熱卷周產(chǎn)環(huán)比增3.31萬(wàn)噸至331.48萬(wàn)噸，表需環(huán)比增11.05萬(wàn)噸至328.75萬(wàn)噸，總庫存小幅增加2.73萬(wàn)噸至424.12萬(wàn)噸；另外，冷軋微降0.33萬(wàn)噸，表需小幅增1.93萬(wàn)噸，總庫存微降0.54萬(wàn)噸；三大板材產(chǎn)量增2.53萬(wàn)噸，表需增6.28萬(wàn)噸，總庫存增3.95萬(wàn)噸。由于板材承擔更多的鐵水供給，因此庫存壓力相對更高、也更明確，春節后一直維持緩慢去庫節奏。預計鋼廠(chǎng)虧損減產(chǎn)的概率將提高。綜上，若無(wú)增量政策托底，鋼鐵行業(yè)，尤其是板材，弱現實(shí)壓力偏強，預計熱卷價(jià)格將維持震蕩偏弱的走勢。策略上：?jiǎn)芜叄?月新單暫維持逢高沽10合約的思路；組合，弱現實(shí)壓力積累，熱卷10-1維持反套思路，昨日收盤(pán)價(jià)差-26（0）。風(fēng)險提示：宏觀(guān)政策樂(lè )觀(guān)預期落空。

3、鐵礦石：宏觀(guān)方面，國內暫無(wú)增量信息，靜待三中全會(huì )召開(kāi)；美國6月未季調CPI年率錄得3%，低于市場(chǎng)預期，大幅回落至去年6月以來(lái)最低水平，6月季調后CPI月率錄得-0.1%，美聯(lián)儲降息預期升溫，昨天美元指數大幅走弱。中觀(guān)方面，鋼材消費暫無(wú)明顯起色，鋼廠(chǎng)繼續控產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量基本見(jiàn)頂。本周鋼聯(lián)樣本，247家樣本鋼廠(chǎng)盈利比例環(huán)比降7.79%至36.8%，相應鐵水日產(chǎn)環(huán)比降1.03萬(wàn)噸至238.29萬(wàn)噸，富寶廢鋼日耗量環(huán)比微增0.6萬(wàn)噸至47.16萬(wàn)噸。今年全球鐵礦供給增長(cháng)超預期，并且更高比例的進(jìn)口礦被運往中國，7月進(jìn)口礦到港量周均值創(chuàng )新高，澳礦（必和必拓和FMG）發(fā)運沖量結束的影響還未體現在到港環(huán)節。目前鐵礦最核心的下行壓力有以下2點(diǎn)：（1）在鐵水日產(chǎn)高位的時(shí)候，進(jìn)口礦庫存仍在緩慢增加（本周港口庫存微增0.23萬(wàn)噸，接近1.5億噸；鋼廠(chǎng)庫存增111.22萬(wàn)噸），鐵水見(jiàn)頂向下的概率較高，鐵礦過(guò)剩壓力超過(guò)去年，今年鐵礦價(jià)格對此定價(jià)不充分；（2）鋼材需求疲弱，若無(wú)外部限產(chǎn)政策約束，鋼廠(chǎng)虧損減產(chǎn)的概率提高，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風(fēng)險不容忽視。綜合看，7月鐵礦價(jià)格下探礦山邊際成本的概率提高。策略上：?jiǎn)芜?，新單逢反彈沽?9合約；組合，鐵礦9-1價(jià)差16（-2）。風(fēng)險提示：宏觀(guān)政策樂(lè )觀(guān)預期徹底落空。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料生產(chǎn)環(huán)節暫穩，庫存壓力向下游轉移

焦炭：供應方面，焦化利潤暫穩，焦爐開(kāi)工維持此前生產(chǎn)節奏，焦炭日產(chǎn)階段性處于頂部，進(jìn)一步增產(chǎn)概率偏低。需求方面，高爐生產(chǎn)積極性尚佳，焦炭現實(shí)需求兌現仍有支撐，但終端消費淡季預期臨近，加之鋼廠(chǎng)盈利能力并非得到修復，對原料補庫持續性有待驗證?，F貨方面，焦企廠(chǎng)內庫存低位、出貨積極，但貿易環(huán)節接貨意愿降低，看漲心態(tài)趨緩，現貨市場(chǎng)陷入震蕩局面。綜合來(lái)看，焦炭入爐剛需尚有支撐，而焦化廠(chǎng)主動(dòng)出貨意愿較強，但傳統淡季預期下流通環(huán)節及下游補庫持續性存疑，期價(jià)上方空間或將因此受制，關(guān)注現貨市場(chǎng)成交狀況及基差收斂情況。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，大礦仍處增產(chǎn)周期，供給回升預期兌現，但重大會(huì )議臨近、產(chǎn)地安監同步升溫，本月內提產(chǎn)進(jìn)度或將放緩；進(jìn)口煤方面，澳煤價(jià)格小幅回落、但進(jìn)口利潤依然倒掛，而蒙古那達慕大會(huì )使得口岸閉關(guān)至下周一，進(jìn)口煤補充暫時(shí)缺失。需求方面，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節依然積極，焦煤現實(shí)剛需有支撐，但坑口競拍氛圍并未顯著(zhù)回暖，以?xún)r(jià)換量行為增多，淡季需求預期制約下游原料備貨。綜合來(lái)看，焦煤現實(shí)需求兌現表現尚佳，庫存壓力正向下游轉移，且礦端提產(chǎn)短期受制，價(jià)格驅動(dòng)階段性走強，但焦爐提產(chǎn)空間已相對有限，而終端傳統淡季臨近，預期走弱及產(chǎn)業(yè)鏈利潤低位使得鋼焦企業(yè)補庫意愿同步降低，期價(jià)上方空間受到壓制，關(guān)注坑口原煤競拍及需求預期變動(dòng)情況。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

純堿/玻璃

供給過(guò)剩、成本將下移，玻璃01合約前空持有

現貨：7月11日隆眾數據，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿2150-2250元/噸（0/0），華中重堿2050-2200元/噸（0/0），昨日現貨一般，期貨下跌，市場(chǎng)情緒弱。7月11日，浮法玻璃全國均價(jià)1533元/噸（-0.07%），華東現貨跌10。

上游：7月11日，隆眾純堿周度開(kāi)工率87.33%（+2.56%），周度產(chǎn)量72.8萬(wàn)噸，環(huán)比增2.13萬(wàn)噸（+3.01%）。根據隆眾調研信息，下周三友計劃檢修，其他設備波動(dòng)預期不會(huì )太大，個(gè)別停車(chē)逐步恢復，預計下周整體開(kāi)工及產(chǎn)量下降趨勢，開(kāi)工率85+%，產(chǎn)量71+萬(wàn)噸。

下游：玻璃總運行產(chǎn)能保持平穩。（1）浮法玻璃：7月11日，運行產(chǎn)能170335t/d（0），開(kāi)工率82.72%（0），產(chǎn)能利用率84.19%（0）。（2）光伏玻璃：7月11日，運行產(chǎn)能115890t/d（0），開(kāi)工率84.66%（0），產(chǎn)能利用率93.10%（0）。下周浮法計劃投產(chǎn)1條產(chǎn)線(xiàn)（860噸），光伏計劃冷修1條產(chǎn)線(xiàn)（650噸），玻璃總運行產(chǎn)能微幅增加。

庫存：純堿（1）堿廠(chǎng)庫存環(huán)比周一繼續減少2.16萬(wàn)噸至90.36萬(wàn)噸，企業(yè)待發(fā)訂單16天，增加3天多，前期訂單簽約不錯，近期放緩；（2）社會(huì )庫存窄幅下降，維持40萬(wàn)噸左右的高位。浮法玻璃，玻璃廠(chǎng)原片庫存6358.3萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加（1.76%），已連續4周增加。

點(diǎn)評：（1）純堿：7、8月傳統夏季檢修，檢修或引發(fā)階段性供給收縮。短期輕重堿剛需變化不大。按照較為樂(lè )觀(guān)的假設（新裝置9月以后投產(chǎn)、浮法玻璃不進(jìn)一步冷修、進(jìn)出口平衡）估算純堿年度供需平衡，今夏純堿供應緊張程度明顯低于去年同期，且階段性偏緊不改未來(lái)過(guò)剩方向。同時(shí)，據市場(chǎng)消息，遠興一期開(kāi)工率已提高，或進(jìn)一步縮小供應緊張程度。綜合評估多空策略的勝率（驅動(dòng)）和賠率（向上、向下空間），純堿做空思路相對更優(yōu)。建議純堿09、01合約前空持有，新單仍持反彈空的思路。（2）浮法玻璃：最下游建筑工地項目資金到位率偏低，中游玻璃深加工企業(yè)訂單天數同比、環(huán)比跌幅擴大。汽車(chē)景氣度高，但出口面臨的貿易摩擦增多。二手房成交好于同期，但環(huán)比持續性待觀(guān)察。隨著(zhù)玻璃現貨價(jià)格下跌，沙河地區現貨價(jià)格已降到1440-1490一線(xiàn)，部分已低于3月底的低點(diǎn)，天然氣工藝虧損已持續一個(gè)月，但其他工藝產(chǎn)線(xiàn)仍有盈利，且純堿等原料價(jià)格存在下行風(fēng)險，導致浮法玻璃供給收縮驅動(dòng)依然不足，下周浮法玻璃還有1條850噸產(chǎn)線(xiàn)計劃復產(chǎn)。若需求缺乏改善動(dòng)力，預計價(jià)格將繼續向下擠壓其他工藝盈利空間?？傮w看，玻璃與純堿暫保持較為一致的運行節奏。建議玻璃01合約前空持有。

策略建議：?jiǎn)芜?，純堿09、01合約前空持有，新單仍持反彈空思路；玻璃01合約前空持有；組合，觀(guān)望。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

原油

降息預期升溫，短期原油回調空間有限

宏觀(guān)方面，美國6月CPI同比上漲3%，環(huán)比下降0.1%，為2020年5月以來(lái)首次轉負。美聯(lián)儲9月開(kāi)始降息的概率上調，從數據公布前的70%左右提高到80%以上。全年而言，合約暗示的降息幅度為57個(gè)基點(diǎn)，即至少會(huì )有兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息。

機構方面，OPEC月報數據顯示，今年第三季度對OPEC+原油的需求將達到4360萬(wàn)桶/日，遠高于該組織目前的產(chǎn)量。后續關(guān)注OPEC+將于8月1日舉行的監督會(huì )議。

EIA月報數據一改以往的悲觀(guān)預期，認為2024年下半年和2025年全球原油市場(chǎng)都將出現缺口，24年的下半年缺口高達75萬(wàn)桶/日。

有別于前兩者的樂(lè )觀(guān)預期，IEA的月度報告下調需求增長(cháng)預期，2024年石油需求增長(cháng)為97萬(wàn)桶/日。

庫存方面，美國能源信息署（EIA）公布的數據顯示，美國上周EIA原油庫存創(chuàng )3月中旬以來(lái)新低。美國上周EIA原油庫存減少334萬(wàn)桶，媒體調查預計減少300萬(wàn)桶，受訪(fǎng)分析師預期增加44.2萬(wàn)桶，前值為減少1215.7萬(wàn)桶。

總體而言，機構預測數據相對樂(lè )觀(guān)，降息預期升溫，提振油價(jià)，短期原油回調空間有限。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢(xún)：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

供需面現實(shí)良好，短期回調空間有限

PTA供應方面，7月中上旬新疆中泰120萬(wàn)噸、獨山能源250萬(wàn)噸、恒力大連250萬(wàn)噸產(chǎn)能有重啟預期，疊加前期老裝置已投產(chǎn)運行，PTA供應有提升壓力?，F貨來(lái)看，到6月底PTA已經(jīng)消化掉一季度的累庫量，整體社會(huì )庫存處于中性，而可流通在港在庫貨表現為偏低水平。

乙二醇供應方面，乙二醇供應方面，遼寧北方化學(xué)、通遼金煤、神華榆林、古雷、福煉等裝置下半年均有檢修計劃，湖北三寧計劃8月份轉合成氨。國內供應有一定的縮量預期，進(jìn)口方面隨著(zhù)臺風(fēng)季的到來(lái)運輸周期或將增長(cháng)，港口去庫的預期強烈。

需求方面，前期工廠(chǎng)減產(chǎn)計劃明顯，但實(shí)際落實(shí)不及預期。終端的訂單不溫不火，織造企業(yè)整體的開(kāi)工積極性不高，多按需采購為主。目前聚酯負荷從4月高位93%回落至88%負荷。

成本端，原油受傳統旺季、潛在臺風(fēng)影響下，供需格局相對改善，目前7月OPEC、EIA月報數據已確認下半年缺口。預計成本支撐仍存。

總體而言，聚酯挺價(jià)彈性增加，供需面現實(shí)良好，整體在三季度或跟隨油價(jià)震蕩偏強，短期回調空間有限。

 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢(xún)：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

產(chǎn)量持續減少，烯烴開(kāi)工創(chuàng )新低

本周內蒙和陜西新增檢修裝置，開(kāi)工率下降1.39%，產(chǎn)量減少1.8萬(wàn)噸至165萬(wàn)噸，達到今年5月以來(lái)最低。神華新疆烯烴裝置停車(chē)，烯烴開(kāi)工率下降3%，創(chuàng )五年新低。華誼和兗礦停車(chē)裝置重啟，冰醋酸開(kāi)工率回升3%。另外二甲醚和MTBE下降2%，甲醇需求整體表現偏弱。隨著(zhù)日耗上升，煤炭?jì)r(jià)格止跌反彈，本周累計上漲10元/噸，不過(guò)環(huán)渤海和長(cháng)江口庫存延續增長(cháng)，煤炭不具備顯著(zhù)上漲基礎。西北裝置檢修增多，整個(gè)上旬產(chǎn)量持續下降，本月產(chǎn)量大幅增長(cháng)預期落空，對甲醇現貨和期貨價(jià)格形成較強支撐，考慮到需求偏弱，短期上漲空間有限，可以賣(mài)出淺虛值看漲期權。

 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聚烯烴

PP下游開(kāi)工率延續降低

本周初新增少量裝置檢修，周中此前檢修的裝置恢復，聚烯烴產(chǎn)量無(wú)明顯變化，PE下降1%，PP增加0.23%。下游開(kāi)工率PE上升0.55%，PP下降0.53%。PE管材和包裝膜開(kāi)工率回升，訂單少量增加。PP塑編、管材和薄膜開(kāi)工率延續下降。按照季節性，PE下游開(kāi)工率在本月底即將全面上升，而PP下游開(kāi)工率最快要等到8月底。周四盡管期貨價(jià)格小幅反彈，但現貨報價(jià)延續下跌。下旬西北煤化工檢修裝置即將重啟，供應壓力增長(cháng)，聚烯烴期貨維持弱勢。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

橡膠

車(chē)市維持復蘇態(tài)勢，需求傳導效率亦表現尚佳

供給方面：國內產(chǎn)區物候條件趨于正常，生產(chǎn)環(huán)節預計放量，而泰國膠水及杯膠價(jià)格同步回落，增產(chǎn)期臨近，但考慮到東南亞多國本輪割膠季減產(chǎn)預期仍存，且今夏拉尼娜事件發(fā)生概率較高，氣候變動(dòng)對天膠供應端的負面影響不容忽視，產(chǎn)量回補幅度或將有限。

需求方面：產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)復蘇，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速表現良好，新一輪消費刺激措施計劃當中，乘用車(chē)零售預期回暖，而輪胎企業(yè)開(kāi)工雖小幅下滑，但半鋼胎產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率仍維持近年同期高位，產(chǎn)成品去庫相對順暢，橡膠需求預期及傳導效率樂(lè )觀(guān)。

庫存方面：港口出庫率持續高于入庫水平、降庫態(tài)勢得到延續，而滬膠倉單并未增長(cháng)、產(chǎn)區庫存維持低位，橡膠庫存結構持續優(yōu)化。

核心觀(guān)點(diǎn)：政策效力正逐步顯現，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速環(huán)比回升，需求傳導亦未受阻，而上游割膠生產(chǎn)及原料放量并非一蹴而就，東南亞膠林減產(chǎn)大勢已定，到港資源低位推動(dòng)港口繼續降庫，基本面對膠價(jià)仍有支撐，關(guān)注當前基差收斂情況及海外開(kāi)割進(jìn)程。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

棕櫚油

需求難有起色，價(jià)格上方壓力仍存

昨日棕櫚油價(jià)格早盤(pán)震蕩運行，夜盤(pán)出現小幅反彈。最新MPOB數據顯示，雖然6月產(chǎn)量有所下滑，但由于出口走弱，馬棕庫存進(jìn)一步抬升。而高頻產(chǎn)量數據顯示，7月馬棕產(chǎn)量環(huán)比大幅抬升，且目前仍處旺產(chǎn)季，產(chǎn)量預期仍較為樂(lè )觀(guān)。需求方面，其他油脂價(jià)格疲弱以及需求國庫存較高均對需求端形成制約。綜合來(lái)看，棕櫚油供需面仍較為疲弱，難對價(jià)格形成向上驅動(dòng)，但在快速下跌后新增動(dòng)能減弱，關(guān)注原油價(jià)格對棕油的影響。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114