興業(yè)期貨早會(huì )精要:滬鉛、玻璃、碳酸鋰跌勢較為明確-2024-08-02
時(shí)間:2024-08-02

操盤(pán)建議:

商品期貨方面:滬鉛、玻璃、碳酸鋰跌勢較為明確。

 

操作上:

1. 累庫狀態(tài)將加重、且估值過(guò)高,滬鉛PB2409新空入場(chǎng);

2. 產(chǎn)能過(guò)剩、供給寬松,玻璃FG501空單持有;

3. 基本面弱勢難改,碳酸鋰LC2411前空持有。

 

品種建議:

 品種

觀(guān)點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

續漲動(dòng)能較為充足,繼續持有滬深300期指多單

周四(8月1日),A股整體表現偏弱。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均小幅走闊,且整體維持偏正向結構。而滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動(dòng)率則有抬升??傮w看,市場(chǎng)整體預期仍較積極。

當日主要消息如下:1.美國7月ISM制造業(yè)PMI值為46.8,預期為48.8,前值為48.5;2.發(fā)改委稱(chēng),逆周期政策調節仍有足夠空間,包括“兩重”建設項目、民營(yíng)經(jīng)濟促進(jìn)法制定等。

從近日A股整體走勢看,其關(guān)鍵位支撐明確,且市場(chǎng)情緒亦有顯著(zhù)修復,技術(shù)面企穩上行概率最大。而國內存量政策的積極效果將逐步兌現、增量政策則持續加碼,均利于推動(dòng)基本面及盈利端的改善。而美聯(lián)儲貨幣政策轉寬松的預期不斷強化,一是利于提升A的全球市場(chǎng)配置價(jià)值,二是利于國內流動(dòng)性環(huán)境的進(jìn)一步改善、促進(jìn)估值擴張。綜合看,續漲動(dòng)能依舊較為充足,A股維持樂(lè )觀(guān)思路不變。再考慮具體分類(lèi)指數,當前價(jià)值、成長(cháng)兩大風(fēng)格均有較為直接的利多映射,仍宜持穩健、均衡思路,而滬深300指數匹配度最高、盈虧比最佳,前多繼續持有。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢(xún):

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

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Z0001454

有色

金屬(銅)

需求有待進(jìn)一步修復,銅價(jià)上行動(dòng)能有限

上一交易日SMM銅現貨價(jià)報74850元/噸,相較前值上漲1040元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤(pán)震蕩運行,夜盤(pán)再度走弱。海外宏觀(guān)方面,英國央行如期降息,但市場(chǎng)對美聯(lián)儲9月降息預期較強,且美元仍存高位,上方空間有限。國內方面,刺激政策仍在加碼,上周央行開(kāi)啟降息,政治局會(huì )議政策基調仍保持積極,財政政策將進(jìn)一步加碼,等待利多政策的兌現。供給方面,礦端供給仍是主要因素,擾動(dòng)事件不斷,智利重要銅礦薪資談判再度增強了不確定性?,F貨加工費近期雖有所反彈,但仍位于低位,且三季度長(cháng)單加工費較一季度顯著(zhù)下滑。國內冶煉企業(yè)利潤繼續受壓縮,供給偏緊格局未變。下游需求方面,現實(shí)需求仍表現一般。庫存方面,交易所庫存略有下行,但仍有一定壓力,國內現貨庫存趨勢向下,但仍維持在偏高水平。綜合而言,市場(chǎng)情緒有所改善,且銅價(jià)在前期快速下跌后方向性驅動(dòng)減弱,下方支撐走強。但需求擔憂(yōu)仍有待進(jìn)一步修復,上行動(dòng)能偏弱。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

有色

金屬(鋁)

市場(chǎng)預期仍偏謹慎,鋁價(jià)下方存支撐

上一交易日SMM鋁現貨價(jià)報19170元/噸,相較前值上漲200元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤(pán)小幅走弱,夜盤(pán)震蕩運行。海外宏觀(guān)方面,英國央行如期降息,但市場(chǎng)對美聯(lián)儲9月降息預期較強,且美元仍存高位,上方空間有限。國內方面,刺激政策仍在加碼,上周央行開(kāi)啟降息,政治局會(huì )議政策基調仍保持積極,財政政策將進(jìn)一步加碼,等待利多政策的兌現。供給方面,由于新增產(chǎn)能及復產(chǎn)有限,產(chǎn)量增速維持較低水平,供給預計難有起色。需求方面,采購及下游開(kāi)工仍表現一般。庫存方面,國內現貨庫存再度抬升。氧化鋁方面,遠期供給寬松預期不斷強化,且當前氧化鋁行業(yè)仍處于高利潤狀態(tài),遠月仍有向下空間。綜合來(lái)看,供給約束對鋁價(jià)中期存在支撐,且鋁價(jià)前期已有較充分回調,短期內續跌動(dòng)能有所放緩。從短期來(lái)看,基本面暫無(wú)明顯變化,市場(chǎng)預期較前期有所修復,下方存在一定支撐,但向上動(dòng)能仍有待進(jìn)一步強化。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

需求復蘇預期未現,累庫行為仍在延續

供應方面,國內開(kāi)工有小幅收窄,上游累庫行為延續。鹽湖提鋰產(chǎn)量維持高位,外購原料產(chǎn)量收縮緩慢,云母提鋰開(kāi)工保持偏弱格局,自有礦企持續平穩生產(chǎn),新建項目順利投建。海外分析,非洲礦山正常發(fā)運、南美供應擔憂(yōu)緩解、澳洲項目如期投產(chǎn)。上游鋰鹽庫存高位延續,關(guān)注下半年新項目投放。

需求方面,材料廠(chǎng)庫存延續逢低采購,原料大規模補庫尚未出現。需求市場(chǎng)增速放緩,國內銷(xiāo)量持續波動(dòng),歐美市場(chǎng)政策生變,新興市場(chǎng)處前期。需求長(cháng)期增勢明朗,但短期產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)收縮,海外市場(chǎng)干擾增多。電車(chē)滲透率趨勢上行,儲能招投規模同比增加。下游被動(dòng)補庫行為居多,關(guān)注終端利好兌現。

現貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價(jià)下滑,價(jià)格處81700元/噸,期現價(jià)差變至2300?;罱Y構延續高波動(dòng),市場(chǎng)關(guān)注熱度有提振。上游挺價(jià)行為逐步消散,下游采購規模小,電芯客供鋰鹽比例提升。進(jìn)口礦價(jià)下行,海外礦企無(wú)明確減產(chǎn)且新增項目供應爬坡;原料價(jià)格未企穩,市場(chǎng)悲觀(guān)情緒主導盤(pán)面走勢。

總體而言,鋰價(jià)未企穩而資源端擴產(chǎn),價(jià)格下行廠(chǎng)家延續套保思路;新能源車(chē)滲透率趨勢上行,終端需求利多傳導不暢?,F貨報價(jià)繼續下跌,月度排產(chǎn)回暖信號未現,市場(chǎng)采購總量未增。昨日期貨重回下跌,合約出現減倉而成交環(huán)比持平;成本支撐持續下移,新增供應呈現利空,短期仍然處于探底階段。

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投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

工業(yè)硅

供需失衡難有改善,維持賣(mài)看漲期權空頭

供應方面,云南、四川工業(yè)硅廠(chǎng)基本已經(jīng)完全復產(chǎn),產(chǎn)量同比增長(cháng)20%以上。新疆龍頭大廠(chǎng)憑借成本優(yōu)勢保持滿(mǎn)產(chǎn)。當前各產(chǎn)區陸續有硅廠(chǎng)停爐減產(chǎn),但整體供給和庫存水平并無(wú)明顯降低。

下游多晶硅方面,近期多晶硅期貨上市籌備正在有序開(kāi)展,期現商表現活躍,采買(mǎi)量一般,有囤貨意愿,對未來(lái)多晶硅市場(chǎng)增加了不確定性。目前多晶硅價(jià)格已經(jīng)達到廠(chǎng)商心理極限,而且大廠(chǎng)挺價(jià)意愿明確。硅片端整體表現較為悲觀(guān),采購量無(wú)明顯增加趨勢,對多晶硅需求支撐不足。

下游有機硅方面,有機硅市場(chǎng)區間弱勢整理,終端需求不濟,下游企業(yè)看空心態(tài)不減,買(mǎi)進(jìn)仍以剛需為主。預計近期有機硅市場(chǎng)弱穩運行。

庫存方面,工業(yè)硅周度行業(yè)總庫存23.16萬(wàn)噸,環(huán)比延續增長(cháng),此外倉單方面也延續增長(cháng)趨勢。

總體而言,當前各產(chǎn)區陸續有硅廠(chǎng)停爐減產(chǎn),但整體供給和庫存水平并無(wú)明顯降低,供需失衡的格局難有改善,維持賣(mài)看漲期權空頭思路。

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投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢(xún):

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

鋼礦

弱現實(shí)壓力較強,黑色金屬反彈動(dòng)能有限

1、螺紋:宏觀(guān)方面,國內經(jīng)濟基本面較弱,穩增長(cháng)政策加碼的概率提高;美國7月ISM制造業(yè)PMI為46.8,低于預期(48.8%)和前值(48.5%),疊加歐元區制造業(yè)PMI低位運行,海外制造業(yè)周期轉弱跡象增多;昨夜外盤(pán)原油、有色價(jià)格大幅下跌。中觀(guān)方面,建筑鋼材供需雙弱、庫存偏低的格局延續。本周鋼聯(lián)樣本,螺紋周產(chǎn)量大降18.94萬(wàn)噸,表需下降11.4萬(wàn)噸至215.62萬(wàn)噸,總庫存下降17.87萬(wàn)噸至742.37萬(wàn)噸,表需創(chuàng )今年2季度以來(lái)的新低?,F貨市場(chǎng)上舊標螺紋拋壓仍較重,期貨反彈但現貨跟漲動(dòng)能較弱,同時(shí)拖累新標現貨價(jià)格與盤(pán)面期貨價(jià)格?,F貨成交量維持絕對低位,小樣本成交降至10.58萬(wàn)噸、大樣本成交量降至28.10萬(wàn)噸。鋼廠(chǎng)盈利能力繼續減弱,鋼聯(lián)調研盈利比例降至6.49%,創(chuàng )2018年以來(lái)的新低,鋼廠(chǎng)檢修減產(chǎn)規模擴大,高爐鐵水日產(chǎn)環(huán)比降2.99萬(wàn)噸至236.62萬(wàn)噸。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈現實(shí)負反饋正在發(fā)酵,成本下移壓力增加??傮w看,宏觀(guān)方面,國內經(jīng)濟基本面弱、穩增長(cháng)政策或加碼,但亦無(wú)大規模刺激的可能,海外制造業(yè)周期轉弱跡象增多;中觀(guān)方面,鋼材供需矛盾積累、盈利能力持續下降,產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風(fēng)險發(fā)酵,其中建筑鋼材供需雙弱,舊標螺紋庫存拋壓依然較重,預計螺紋期價(jià)還是保持震蕩向下的運行態(tài)勢,仍缺乏足夠止跌動(dòng)能,關(guān)注國內宏觀(guān)政策信號。策略上:觀(guān)望,觀(guān)望;組合,觀(guān)望。風(fēng)險提示:宏觀(guān)政策積極預期徹底落空。

 

2、熱卷:宏觀(guān)方面,國內經(jīng)濟基本面較弱,穩增長(cháng)政策加碼的概率提高;美國7月ISM制造業(yè)PMI為46.8,低于預期(48.8%)和前值(48.5%),疊加歐元區制造業(yè)PMI低位運行,海外制造業(yè)周期轉弱跡象增多;昨夜外盤(pán)原油、有色價(jià)格大幅下跌。美聯(lián)儲8月議息會(huì )議按兵不動(dòng),但表示最早將于下個(gè)月降息,夜盤(pán)原油、倫銅大幅上漲。中觀(guān)方面,熱卷面臨的出口風(fēng)險、高供給和高庫存等問(wèn)題仍未得到解決。其中,出口面臨反傾銷(xiāo)和買(mǎi)單出口被查的雙重風(fēng)險,可追蹤主要板材生產(chǎn)企業(yè)后續出口訂單的接單情況、以及SMM鋼材出口高頻指標。鋼廠(chǎng)盈利能力持續下降,本周鋼聯(lián)調研鋼廠(chǎng)盈利率降至2018年以來(lái)新低,減產(chǎn)檢修增多。本周高爐鐵水日產(chǎn)環(huán)比降2.99萬(wàn)噸,熱卷周產(chǎn)量也環(huán)比下降4.76萬(wàn)噸。但熱卷產(chǎn)量下降仍未帶來(lái)庫存的轉降,本周熱卷總庫存增加2.15萬(wàn)噸至432.31萬(wàn)噸,冷軋、中厚板庫存也明顯高于去年同期。鋼鐵行業(yè)盈利能力持續下降,本周鋼廠(chǎng)盈利率創(chuàng )2018年以來(lái)新低,產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風(fēng)險持續發(fā)酵。綜上,宏觀(guān)方面,國內經(jīng)濟基本面弱、穩增長(cháng)政策或加碼,但亦無(wú)大規模刺激的可能,海外制造業(yè)周期轉弱跡象增多;中觀(guān)方面,鋼材供需矛盾積累、盈利能力持續下降,產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風(fēng)險發(fā)酵,其中板材出口風(fēng)險上升,高庫存繼續積累,預計熱卷期價(jià)震蕩向下的運行方向暫難改變,關(guān)注國內宏觀(guān)政策信號。策略上:觀(guān)望,觀(guān)望;組合,觀(guān)望。風(fēng)險提示:宏觀(guān)政策樂(lè )觀(guān)預期落空。

 

3、鐵礦石:宏觀(guān)方面,國內經(jīng)濟基本面弱,重要會(huì )議均釋放穩增長(cháng)政策將加碼的信號;美國7月制造業(yè)PMI數據低于預期和前值,歐美制造業(yè)周期轉弱的跡象增多,夜盤(pán)原油、倫銅再度大幅下跌。中觀(guān)方面,鋼鐵行業(yè)基本面矛盾不斷積累,其中建筑鋼材舊標現貨拋壓較重,板材出口風(fēng)險和高庫存壓力持續增加,鋼廠(chǎng)盈利能力降至2018年以來(lái)新低。隨著(zhù)鋼廠(chǎng)虧損范圍持續擴大,產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風(fēng)險發(fā)酵,高爐檢修規模也將逐步增加。本周高爐鐵水日產(chǎn)環(huán)比降2.99萬(wàn)噸,降幅明顯擴大。本周港口庫存環(huán)比降189.6萬(wàn)噸至1.51億噸,鋼廠(chǎng)庫存降82.19萬(wàn)噸至9122.68萬(wàn)噸,但總庫存規模仍顯著(zhù)偏高。不過(guò),隨著(zhù)普氏價(jià)格指數跌至100美金附近,鐵礦供給存在邊際減量,包括7月國內礦山產(chǎn)能利用率連續下滑,以及海外非主流礦發(fā)運減量,關(guān)注減量持續性。綜合看,鐵礦供應過(guò)剩,鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風(fēng)險發(fā)酵,鐵水減產(chǎn)方向明確,關(guān)注礦山邊際成本處的支撐力度(即85-90美金),短期鐵礦期貨價(jià)或震蕩偏弱運行。策略上:?jiǎn)芜?,可嘗試賣(mài)出i2410-P-750期權;組合,觀(guān)望。風(fēng)險提示:宏觀(guān)政策積極預期徹底落空。

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投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭次輪提降來(lái)襲,原料價(jià)格繼續承壓

焦炭:供應方面,產(chǎn)成品降價(jià)壓縮焦化利潤,焦企生產(chǎn)積極性或受壓制,焦爐開(kāi)工維持邊際回落態(tài)勢。需求方面,焦炭現實(shí)需求尚有支撐,但鋼價(jià)連續下挫擴大鋼廠(chǎng)虧損面,高爐檢修預期增多,鋼企產(chǎn)銷(xiāo)調控意愿增強,焦炭遠期需求仍然偏弱?,F貨方面,河北地區鋼廠(chǎng)推動(dòng)焦炭第二輪50-55元/噸降價(jià),貿易環(huán)節情緒悲觀(guān),現貨市場(chǎng)維持弱勢運行。綜合來(lái)看,市場(chǎng)預期重新走弱,鋼廠(chǎng)生產(chǎn)及原料備貨積極性轉差,焦炭剛需兌現及采購需求同步下行,次輪提降隨之來(lái)襲,現貨價(jià)格再度承壓,基本面利空因素居多,期價(jià)延續偏弱走勢。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,前期停產(chǎn)及減產(chǎn)煤礦陸續進(jìn)入復產(chǎn)階段,國有大礦提產(chǎn)積極,短期開(kāi)工雖仍處同期低位、但三季度產(chǎn)量釋放預期增強;進(jìn)口煤方面,澳煤進(jìn)口利潤并未擴大、蒙煤性?xún)r(jià)比優(yōu)勢依然突出,進(jìn)口市場(chǎng)延續結構性分化局面。需求方面,鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節逐步走弱,且產(chǎn)業(yè)利潤不斷縮減、淡季疲弱態(tài)勢難改,下游對原料采購備貨意愿隨之降低,坑口競拍氛圍冷清,礦端累庫壓力增強。綜合來(lái)看,焦煤入爐剛需及補庫需求雙雙回落,坑口競拍成交表現不佳,礦端累庫壓力繼續增強,而煤礦復產(chǎn)預期或將逐步兌現,供應釋放壓力隨之而來(lái),供需邊際寬松利空煤價(jià),焦煤走勢延續弱勢,關(guān)注煤礦復產(chǎn)節奏。

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投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

純堿/玻璃

供給過(guò)剩格局明確,玻璃純堿維持空頭思路

現貨:8月1日隆眾數據,華北重堿2150-2250元/噸(0/0),華東重堿1950-2100元/噸(0/0),華中重堿1900-2050元/噸(0/0)。8月1日,浮法玻璃全國均價(jià)1434元/噸(0)。

上游:8月1日,隆眾純堿周度綜合產(chǎn)能利用率回升至91.63%(+1.62%),周度產(chǎn)量75.56萬(wàn)噸(+1.82%)。下周有企業(yè)開(kāi)始計劃檢修,供應有望環(huán)比下降,預計下周開(kāi)工率89+%,產(chǎn)量74+萬(wàn)噸。

下游:玻璃總運行產(chǎn)能保持平穩。(1)浮法玻璃:8月1日,運行產(chǎn)能169735t/d(0),開(kāi)工率83.06%(0),產(chǎn)能利用率83.90%(0)。主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率,沙河155%,華東111%,西北72%,西南77%,東北100%,湖北100%。(2)光伏玻璃:8月1日,運行產(chǎn)能110700t/d(-600),開(kāi)工率78.64%(-0.47%),產(chǎn)能利用率88.93%(-1.29%)。7月31日,安徽福萊特光伏玻璃有限公司1000噸窯爐冷修;福萊特玻璃集團股份有限公司600噸窯爐冷修。

點(diǎn)評:(1)純堿:檢修季過(guò)半,本周裝置綜合產(chǎn)能利用率回到90%以上,周產(chǎn)量回升至75萬(wàn)噸以上。下游有企業(yè)檢修,但隆眾預估的產(chǎn)能利用率與產(chǎn)量降幅有限。關(guān)注8月堿廠(chǎng)檢修計劃的兌現程度和節奏。純堿剛需轉弱跡象明顯,光伏、浮法玻璃行業(yè)大范圍虧損,產(chǎn)線(xiàn)冷修明顯增多。本周浮法玻璃運行產(chǎn)能減少600噸,光伏玻璃運行產(chǎn)能減少2690萬(wàn)噸,下周光伏玻璃預計還將有1條500噸產(chǎn)線(xiàn)冷修??傮w看,純堿產(chǎn)能過(guò)剩,供給強于需求,行業(yè)累庫的大方向明確。策略上,維持純堿逢高沽空的思路,純堿09、01合約前空繼續持有,新單維持逢高拋空思路。關(guān)注黑色金屬及大宗商品市場(chǎng)情緒。(2)浮法玻璃:浮法玻璃產(chǎn)能過(guò)剩,供給偏剛性。而需求偏弱,7月底玻璃深加工企業(yè)訂單天數降至9.7天,同比環(huán)比雙降,且降幅哭到。玻璃供給強于需求,上游玻璃廠(chǎng)原片庫存連續7周增加,本周已達到6909萬(wàn)重箱。浮法玻璃供給過(guò)剩矛盾的解決,只能依賴(lài)行業(yè)大范圍虧損倒逼玻璃廠(chǎng)擴大冷修。目前潛在支撐在于估值偏低,旺季前下游補庫的可能性,以及國內宏觀(guān)穩增長(cháng)政策的加碼,但支持力度皆存在缺陷。綜合看,浮法玻璃行業(yè)供給過(guò)剩的格局較為明確,潛在支撐暫不足以根本性改變這一格局,玻璃維持偏空思路。策略上,新空還是應維持逢高沽空的思路,謹慎者可逢玻璃-純堿價(jià)差低位參與多玻璃-空純堿的套利。

策略建議:?jiǎn)芜?,純堿09、01合約前空持有,玻璃01合約逢高拋空;組合,玻璃冷修預期增強,待玻璃-純堿價(jià)差低位,可參與多01玻璃-空01純堿套利。

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投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

原油

宏觀(guān)市場(chǎng)情緒偏弱,原油高波動(dòng)運行

宏觀(guān)方面,美國7月ISM制造業(yè)指數46.8,6月前值為48.5。ISM制造業(yè)顯著(zhù)不及預期,萎縮幅度創(chuàng )八個(gè)月最大,新訂單和產(chǎn)出下滑,造成就業(yè)人口創(chuàng )下四年來(lái)的最大降幅。美國公布的系列數據重新引發(fā)了投資者對經(jīng)濟衰退進(jìn)而影響需求的擔憂(yōu),數據公布之后油價(jià)開(kāi)始持續回落,并逐漸擴大跌幅。

供應方面,8月1日OPEC+聯(lián)合部長(cháng)級監督委員會(huì )會(huì )議對市場(chǎng)起到穩定作用。伊拉克、哈薩克斯坦和俄羅斯保證自2024年1月以來(lái)產(chǎn)量過(guò)剩的數量的補償計劃。另外OPEC+強調逐步退出自愿減產(chǎn)的措施可以暫?;蚰孓D,這取決于當前的市場(chǎng)狀況,這樣的表態(tài)有助于現階段穩定市場(chǎng)情緒。

庫存方面,EIA公布數據同樣顯示原油降庫超預期,美國至7月26日當周EIA原油庫存 -343.6萬(wàn)桶,預期-108.8萬(wàn)桶,前值-374.1萬(wàn)桶。汽油庫存 -366.5萬(wàn)桶,精煉油庫存+153.4萬(wàn)桶。

總體而言,宏觀(guān)市場(chǎng)情緒偏弱,而供需面處于相對利多的窗口,多空交織情況下原油處于高波動(dòng)運行狀態(tài)。

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聚酯

供需格局表現尚佳,但成本端存在不確定性

PTA供應方面,PTA計劃檢修裝置減少,本周期國內PTA周產(chǎn)能利用率78.91%,較上周-2.82%。下周蓬威、嘉通重啟預期,已減停裝置或延續檢修。預計下周產(chǎn)量136萬(wàn)噸附近,周度產(chǎn)能利用率或80%附近。

乙二醇供應方面,國內乙二醇總產(chǎn)能利用率57.75%,環(huán)比降0.90%,其中一體化裝置產(chǎn)能利用率60.16%,環(huán)比升1.03%;煤制乙二醇產(chǎn)能利用率53.45%,環(huán)比降4.36%。下周供應端國產(chǎn)量增加,進(jìn)口貨持穩,但低庫存狀態(tài)對價(jià)格支撐較強。

需求方面,聚酯負荷在86%附近歷史同期低位水平,在8月中后逐步進(jìn)入傳統金九銀十旺季的時(shí)間節點(diǎn),未來(lái)聚酯繼續降負荷的空間不大。因當前聚酯庫存良性,市場(chǎng)負反饋的影響或已逐步接近尾聲。

成本方面,原油受宏觀(guān)數據偏弱的運行,價(jià)格跌幅擴大,成本支撐有所減弱。

總體而言,乙二醇目前主港庫存仍維持在年內低位,進(jìn)口貨到港量也沒(méi)有明顯增加,下游聚酯需求市場(chǎng)負反饋的影響或已逐步接近尾聲,供需格局表現尚佳。但成本端原油存在不確定性,限制行情難有明顯漲勢。

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甲醇

產(chǎn)量大幅增長(cháng),關(guān)注庫存積累情況

本周8套檢修裝置重啟,全國甲醇裝置開(kāi)工率上升5.68%,產(chǎn)量增加8.7萬(wàn)噸至162萬(wàn)噸。未來(lái)一周9套檢修裝置計劃復產(chǎn),開(kāi)工率預計重回85%的高位水平。中天合創(chuàng )和寶豐烯烴裝置重啟,烯烴開(kāi)工率上升10.35%。兗礦裝置短停后恢復,冰醋酸裝置開(kāi)工上升2%,檢修高峰期結束,開(kāi)工率預計持續上升。其他下游開(kāi)工率延續下降,甲醇需求改善,但供應依然偏寬松,關(guān)注上中游庫存積累情況。經(jīng)過(guò)7月的下跌,甲醇利空基本釋放完畢,8月供應和需求同步增長(cháng),月底烯烴裝置恢復后,甲醇有望再度上漲至2700元/噸。

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聚烯烴

PE產(chǎn)量顯著(zhù)增長(cháng),需求仍處于淡季

美國7月制造業(yè)活動(dòng)出現八個(gè)月來(lái)最大萎縮,就業(yè)指標顯著(zhù)下滑,國際原油期貨價(jià)格再次轉跌。隨著(zhù)檢修裝置陸續重啟,聚烯烴開(kāi)工率正式開(kāi)始上升。本周PE產(chǎn)量增加3.6%,尚處于年內低位,PP增加3.0%并達到年內最高。下周大量檢修裝置恢復,PE產(chǎn)量增長(cháng)可能接近10%。下游仍然處于淡季,PE下游開(kāi)工率降低0.09%,農膜和中空開(kāi)工率上升,其他下降。PP下游開(kāi)工率下降0.4%,除無(wú)紡布和塑編外其他下游產(chǎn)品開(kāi)工率全部下降。本周期貨K線(xiàn)呈現十字星形態(tài),顯示聚烯烴期貨上漲受阻,警惕下周補跌行情出現。

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橡膠

輪企開(kāi)工表現尚佳,膠價(jià)底部支撐驗證有效

供給方面:ANRPC陸續進(jìn)入增產(chǎn)階段,國內產(chǎn)區物候條件趨于正常、割膠作業(yè)穩步推進(jìn),供應恢復預期兌現,但海內外原料價(jià)格相比往年同期依然處于高位,考慮今年夏秋季節極端天氣發(fā)生概率增高,氣候變動(dòng)對天膠生產(chǎn)端的負面影響不容忽視。

需求方面:乘用車(chē)零售增速同環(huán)比回落,車(chē)市復蘇動(dòng)能缺失,但以舊換新方針仍在推進(jìn)當中,政策施力將托底終端需求,金九銀十傳統消費旺季預期尚佳,而輪胎企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節相對積極,全鋼胎產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工邊際回暖、半鋼胎開(kāi)工率則持續處于近年峰值水平,需求傳導效率良好。

庫存方面:保稅區庫存持穩、一般貿易庫存繼續下降,港口整體出庫率仍高于入庫水平,而滬膠倉單及產(chǎn)區庫存并未出現季節性累庫。

核心觀(guān)點(diǎn):供應如期增長(cháng)、需求則進(jìn)入季節性淡季,供增需減現狀壓制橡膠價(jià)格,但原料放量依然受制于氣候擾動(dòng),而政策推行支撐年內汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo),供需結構預期并未顯著(zhù)轉差,且輪胎生產(chǎn)環(huán)節表現良好、港口降庫態(tài)勢得到延續,滬膠下方支撐亦逐步走強。

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劉啟躍

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棕櫚油

方向性驅動(dòng)有限,棕油延續震蕩

上一交易日棕櫚油價(jià)格早盤(pán)震蕩走弱,夜盤(pán)小幅反彈?;久鎭?lái)看,部分機構數據顯示馬棕產(chǎn)量及出口量均出現明顯抬升。而旺產(chǎn)季下供給仍將延續增長(cháng),需求方面印尼正在加速推進(jìn)B40生柴測試,有望對2025年生柴需求起到提振作用。綜合來(lái)看,棕櫚油供需雙強,但油脂板塊整體表現一般,預計棕油將繼續維持在區間內震蕩。

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