股指

情緒顯著(zhù)改善，滬深300期指盈虧比最佳

周三（7月31日），A股整體止跌大漲。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均大幅縮窄，且重回正向結構。而滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動(dòng)率亦大幅回落?？傮w看，市場(chǎng)情緒大幅改善。

當日主要消息如下：1.我國7月官方制造業(yè)PMI值為49.4，預期為49.3，前值為49.5；2.國常會(huì )強調，要優(yōu)化強化宏觀(guān)政策，加大宏觀(guān)調控力度，并研究推出一批增量政策舉措。

當日A股交投氛圍逆轉、關(guān)鍵位支撐則進(jìn)一步夯實(shí)，技術(shù)面形態(tài)顯著(zhù)修復。而國內存量政策將穩步發(fā)酵、增量政策亦將持續加碼，利于推動(dòng)基本面及盈利端的改善。此外，當前A股估值仍處低位，若市場(chǎng)風(fēng)險偏好回暖，其潛在走闊空間亦較大。綜合短期及偏長(cháng)期因素看，驅漲動(dòng)能均將有呈現，A股維持多頭思路。再考慮具體分類(lèi)指數，當前價(jià)值、成長(cháng)兩大風(fēng)格均有較為直接的利多映射，仍宜持穩健、均衡思路，而滬深300指數匹配度最高，多單盈虧比最佳。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢(xún)：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢(xún)：

Z0001454

有色

金屬（銅）

市場(chǎng)預期改善，銅價(jià)下方支撐走強

上一交易日SMM銅現貨價(jià)報73810元/噸，相較前值上漲660元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)早盤(pán)震蕩走高，夜盤(pán)維持高位運行。海外宏觀(guān)方面，日本央行加息，美聯(lián)儲繼續強化市場(chǎng)9月降息預期，美元指數上方壓力加大。國內方面，刺激政策仍在加碼，上周央行開(kāi)啟降息，政治局會(huì )議政策基調仍保持積極，財政政策將進(jìn)一步加碼，等待利多政策的兌現。供給方面，礦端供給仍是主要因素，擾動(dòng)事件不斷，智利重要銅礦薪資談判再度增強了不確定性?，F貨加工費近期雖有所反彈，但仍位于低位，且三季度長(cháng)單加工費較一季度顯著(zhù)下滑。國內冶煉企業(yè)利潤繼續受壓縮，關(guān)注后續減產(chǎn)是否會(huì )有實(shí)質(zhì)性落地。下游需求方面，現實(shí)需求仍表現一般。庫存方面，交易所庫存略有下行，但仍有一定壓力，國內現貨庫存趨勢向下，但仍維持在偏高水平。綜合而言，市場(chǎng)情緒有所改善，且銅價(jià)在前期快速下跌后方向性驅動(dòng)減弱，下方支撐走強。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

有色

金屬（鋁）

市場(chǎng)預期改善，鋁價(jià)階段性見(jiàn)底

上一交易日SMM鋁現貨價(jià)報18970元/噸，相較前值上漲70元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤(pán)上行，夜盤(pán)跳空高開(kāi)后震蕩。海外宏觀(guān)方面，日本央行加息，美聯(lián)儲繼續強化市場(chǎng)9月降息預期，美元指數上方壓力加大。國內方面，刺激政策仍在加碼，上周央行開(kāi)啟降息，政治局會(huì )議政策基調仍保持積極，財政政策將進(jìn)一步加碼，等待利多政策的兌現。供給方面，由于新增產(chǎn)能及復產(chǎn)有限，產(chǎn)量增速維持較低水平，供給預計難有起色。需求方面，采購及下游開(kāi)工仍表現一般。庫存方面，國內現貨庫存基本持平，去庫節奏仍偏慢。氧化鋁方面，遠期供給寬松預期不斷強化，且當前氧化鋁行業(yè)仍處于高利潤狀態(tài)，遠月仍有向下空間。綜合來(lái)看，供給約束對鋁價(jià)中期存在支撐，且鋁價(jià)前期已有較充分回調，短期內續跌動(dòng)能有所放緩。從短期來(lái)看，基本面暫無(wú)明顯變化，但市場(chǎng)預期有所好轉，鋁價(jià)下方支撐走強。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

盤(pán)面跌勢有所收窄，關(guān)注成本支撐下移

供應方面，國內開(kāi)工無(wú)顯著(zhù)收縮，供給寬松格局明確。鹽湖提鋰產(chǎn)量維持高位，外購原料產(chǎn)量收縮緩慢，云母提鋰開(kāi)工無(wú)大幅下探，自有礦企持續生產(chǎn)，新建冶煉項目順利投產(chǎn)。海外資源分析，非洲礦山正常發(fā)運、南美供應擔憂(yōu)緩解、澳洲項目如期投產(chǎn)。上游鋰鹽庫存高位延續，關(guān)注下半年新項目投放。

需求方面，材料廠(chǎng)庫存策略保持觀(guān)望，原料大規模補庫并未出現。需求市場(chǎng)增速放緩，國內銷(xiāo)量持續波動(dòng)，歐美市場(chǎng)政策生變，新興市場(chǎng)規模小。需求長(cháng)期增長(cháng)明確，但短期產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)收縮，海外市場(chǎng)干擾增多。電車(chē)滲透率趨勢上行，儲能招投規模同比增加。下游被動(dòng)補庫行為為主，關(guān)注終端利好兌現。

現貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價(jià)下滑，價(jià)格處82000元/噸，期現價(jià)差變至950?；罱Y構延續高波動(dòng)，市場(chǎng)關(guān)注熱度持續回升。上游挺價(jià)行為逐步消散，下游采購規模小，電芯客供鋰鹽比例提升。進(jìn)口礦價(jià)下行，海外礦企無(wú)明確減產(chǎn)且南美供應擔憂(yōu)減弱；原料價(jià)格未企穩，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒主導盤(pán)面走勢。

總體而言，鋰價(jià)未企穩而上游仍投產(chǎn)，價(jià)格下行廠(chǎng)家延續套保思路；新能源車(chē)滲透率趨勢上行，終端需求利多傳導不暢?，F貨報價(jià)繼續下跌，月度排產(chǎn)回暖信號未定，市場(chǎng)采購總量未增。昨日期貨震蕩偏強，合約出現減倉而成交有所回落；原料成本支撐下移，情緒負反饋有所收斂，短期無(wú)明顯上行驅動(dòng)。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

供需失衡難有改善，維持賣(mài)看漲期權空頭

供應方面，云南、四川工業(yè)硅廠(chǎng)基本已經(jīng)完全復產(chǎn)，產(chǎn)量同比增長(cháng)20%以上。新疆龍頭大廠(chǎng)憑借成本優(yōu)勢保持滿(mǎn)產(chǎn)。當前各產(chǎn)區陸續有硅廠(chǎng)停爐減產(chǎn)，但整體供給和庫存水平并無(wú)明顯降低。

下游多晶硅方面，近期多晶硅期貨上市籌備正在有序開(kāi)展，期現商表現活躍，采買(mǎi)量一般，有囤貨意愿，對未來(lái)多晶硅市場(chǎng)增加了不確定性。目前多晶硅價(jià)格已經(jīng)達到廠(chǎng)商心理極限，而且大廠(chǎng)挺價(jià)意愿明確。硅片端整體表現較為悲觀(guān)，采購量無(wú)明顯增加趨勢，對多晶硅需求支撐不足。

下游有機硅方面，有機硅市場(chǎng)區間弱勢整理，終端需求不濟，下游企業(yè)看空心態(tài)不減，買(mǎi)進(jìn)仍以剛需為主。預計近期有機硅市場(chǎng)弱穩運行。

庫存方面，工業(yè)硅周度行業(yè)總庫存23.16萬(wàn)噸，環(huán)比延續增長(cháng)，此外倉單方面也延續增長(cháng)趨勢。

總體而言，當前各產(chǎn)區陸續有硅廠(chǎng)停爐減產(chǎn)，但整體供給和庫存水平并無(wú)明顯降低，供需失衡的格局難有改善，維持賣(mài)看漲期權空頭思路。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢(xún)：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

宏觀(guān)政策信號較為積極，黑色金屬連續減倉反彈

1、螺紋：宏觀(guān)方面，昨日公布的7月PMI指數，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)全面回落，依然指向內需不足的問(wèn)題。繼政治局會(huì )議后，國常會(huì )再次釋放“加強逆周期調節”、“適時(shí)推出一批增量政策”的信號，穩增長(cháng)政策加碼的概率提高。美聯(lián)儲8月議息會(huì )議按兵不動(dòng)，但表示最早將于下個(gè)月降息，夜盤(pán)原油、倫銅大幅上漲。中觀(guān)方面，建筑鋼材供需雙弱、庫存偏低的格局延續。其中舊標螺紋現貨需要集中在8月-9月中旬消化，短期現貨市場(chǎng)拋壓較重。昨日現貨市場(chǎng)悲觀(guān)情緒有所緩和，螺紋價(jià)格漲跌互現。但現貨成交量仍偏低，小樣本成交回升至11.52萬(wàn)噸、大樣本成交量回升至28.96萬(wàn)噸。為了便于舊標螺紋現貨出清、且鋼廠(chǎng)盈利較弱、需求不佳，8月鋼廠(chǎng)檢修減產(chǎn)規模持續擴大。根據鋼聯(lián)信息，截至昨日，共有38家鋼廠(chǎng)相繼啟動(dòng)了檢修計劃，檢修時(shí)間集中在7月下旬至8月，預計影響建筑鋼材產(chǎn)量336萬(wàn)噸?？傮w看，宏觀(guān)方面，經(jīng)濟內需不足問(wèn)題仍待化解，政策信號較為積極，可期待穩增長(cháng)政策加碼；中觀(guān)方面，建筑鋼材供需雙弱，鋼廠(chǎng)檢修規模擴大，預計螺紋期價(jià)低位震蕩概率提高，關(guān)注宏觀(guān)政策信號及盤(pán)面資金變動(dòng)。策略上：觀(guān)望，觀(guān)望；組合，觀(guān)望。風(fēng)險提示：宏觀(guān)政策積極預期徹底落空。

2、熱卷：宏觀(guān)方面，昨日公布的7月PMI指數，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)全面回落，依然指向內需不足的問(wèn)題。繼政治局會(huì )議后，國常會(huì )再次釋放“加強逆周期調節”、“適時(shí)推出一批增量政策”的信號，穩增長(cháng)政策加碼的概率提高。美聯(lián)儲8月議息會(huì )議按兵不動(dòng)，但表示最早將于下個(gè)月降息，夜盤(pán)原油、倫銅大幅上漲。中觀(guān)方面，短期基本面變化有限，問(wèn)題依然是出口風(fēng)險、高供給和高庫存。熱卷需求邊際走弱風(fēng)險提高，直接出口面臨反傾銷(xiāo)和買(mǎi)單出口被查的雙重風(fēng)險，可追蹤主要板材生產(chǎn)企業(yè)后續出口訂單的接單情況。供給端，受高鐵水日產(chǎn)、建筑鋼材產(chǎn)線(xiàn)檢修增多致鐵水轉產(chǎn)等原因影響，熱卷供給仍缺乏收縮預期，下半年還將有新產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)。熱卷庫存偏高，淡季持續積累的問(wèn)題有待化解。綜上，宏觀(guān)方面，經(jīng)濟內需不足問(wèn)題仍待化解，政策信號較為積極，可期待穩增長(cháng)政策加碼；中觀(guān)方面，板材出口風(fēng)險上升，高庫存持續積累，有待化解，預計熱卷期價(jià)跟隨螺紋，震蕩概率提高，短期關(guān)注宏觀(guān)政策信號及盤(pán)面資金變動(dòng)。策略上：觀(guān)望，觀(guān)望；組合，觀(guān)望。風(fēng)險提示：宏觀(guān)政策樂(lè )觀(guān)預期落空。

3、鐵礦石：宏觀(guān)方面，7月重要會(huì )議釋放的政策信號較為積極，短期或可期待穩增長(cháng)的增量政策。美聯(lián)儲降息預期升溫，夜盤(pán)原油、倫銅大幅上漲。中觀(guān)方面，建筑鋼材供需雙弱，螺紋鋼廠(chǎng)檢修規模擴大，板材仍面臨出口風(fēng)險上升、高供給、高庫存等壓力。隨著(zhù)鋼廠(chǎng)虧損范圍持續擴大，高爐檢修規模也將逐步增加。今年以來(lái)，進(jìn)口礦庫存整體持續積累，港口庫存已增至1.52億噸以上，鋼廠(chǎng)仍有9204.87萬(wàn)噸。不過(guò)，隨著(zhù)普氏價(jià)格指數跌破100美金，關(guān)注鐵礦供給邊際減量程度，尤其是7月國內礦山產(chǎn)能利用率連續下滑、以及海外非主流礦發(fā)運減量的持續性。綜合看，鐵礦供應過(guò)剩格局明牌，但盤(pán)面估值已接近市場(chǎng)預估的礦山邊際成本，即85-90美金，且國內宏觀(guān)政策加碼預期增強，預計鐵礦期貨價(jià)格繼續向下空間可能較為有限。策略上：?jiǎn)芜?，觀(guān)望；組合，觀(guān)望。風(fēng)險提示：宏觀(guān)政策積極預期徹底落空。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

現貨市場(chǎng)延續弱勢，情緒好轉推動(dòng)期價(jià)反彈

焦炭：供應方面，焦炭降價(jià)后焦化利潤同步縮減，焦企生產(chǎn)積極性將受壓制，焦爐開(kāi)工或邊際回落。需求方面，焦炭現實(shí)需求尚有支撐，但鋼價(jià)連續下挫擴大鋼廠(chǎng)虧損面，高爐檢修預期增多，鋼企產(chǎn)銷(xiāo)調控意愿增強，焦炭遠期需求仍然偏弱?，F貨方面，焦炭首輪50-55元/噸提降順利落地，貿易環(huán)節入市及成交積極性不佳，鋼焦博弈進(jìn)一步升溫，現貨價(jià)格繼續承壓。綜合來(lái)看，政策期待預期增強、市場(chǎng)情緒有所好轉，焦炭期價(jià)受此影響逐步走強，但下游剛需兌現及采購需求預期并未改善，現貨市場(chǎng)尚處于提降區間，基本面利多因素不足限制期價(jià)反彈高度，關(guān)注終端需求能否出現改觀(guān)。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，前期停產(chǎn)及減產(chǎn)煤礦陸續進(jìn)入復產(chǎn)階段，國有大礦提產(chǎn)積極，短期開(kāi)工雖仍處同期偏低水平、但三季度產(chǎn)量釋放預期增強；進(jìn)口煤方面，澳煤進(jìn)口利潤并未顯著(zhù)擴大、而蒙煤性?xún)r(jià)比優(yōu)勢依然突出，進(jìn)口市場(chǎng)延續結構性分化局面。需求方面，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節存在走弱趨勢，淡季疲弱態(tài)勢難改，坑口競拍成交不佳，現實(shí)剛需依然羸弱，但穩增長(cháng)政策預期加碼，商品市場(chǎng)情緒得到提振。綜合來(lái)看，市場(chǎng)情緒回暖、政策預期改善，焦煤主力合約減倉反彈，但補庫需求及入爐剛需并未出現顯著(zhù)好轉，礦端累庫壓力尚存，而煤礦復產(chǎn)推進(jìn)當中，供應壓力隨之而來(lái)，基本面利多因素缺失或限制本輪期價(jià)反彈高度，關(guān)注煤礦復產(chǎn)節奏及需求傳導效率。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

純堿/玻璃

玻璃冷修概率提高，可參與多玻璃01-空純堿01套利

現貨：7月31日隆眾數據，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿1950-2100元/噸（0/0），華中重堿1900-2050元/噸（0/0），昨日現貨市場(chǎng)走勢淡穩，低價(jià)成交。7月31日，浮法玻璃全國均價(jià)1434元/噸（-0.14%）。昨日華中現貨跌10元/噸。

上游：7月30日，隆眾純堿日度開(kāi)工率降至89.53%，日度檢修損失量增至1.25萬(wàn)噸。關(guān)注8月份堿廠(chǎng)檢修計劃兌現節奏。

下游：玻璃總運行產(chǎn)能保持平穩。（1）浮法玻璃：7月31日，運行產(chǎn)能169735t/d（-600），開(kāi)工率83.06%（0），產(chǎn)能利用率83.90%（-0.29%）。（2）光伏玻璃：7月31日，運行產(chǎn)能112300t/d（0），開(kāi)工率79.11%（0），產(chǎn)能利用率90.22%（0）。

點(diǎn)評：（1）純堿：檢修季過(guò)半，裝置日度產(chǎn)能利用率還維持在89%以上高位，不過(guò)，8月有8家企業(yè)有檢修計劃，關(guān)注檢修計劃兌現節奏。純堿剛需邊際轉弱，光伏、浮法玻璃行業(yè)大范圍虧損，產(chǎn)線(xiàn)冷修風(fēng)險上升，7月25日以來(lái)新增5條光伏產(chǎn)線(xiàn)、1條浮法產(chǎn)線(xiàn)冷修。不過(guò)隨著(zhù)玻璃產(chǎn)線(xiàn)冷修預期開(kāi)始兌現，且旺季臨近，宏觀(guān)穩增長(cháng)政策加碼預期增強，8月浮法玻璃下游行業(yè)存在階段性采購補庫的可能，玻璃價(jià)格階段性氣溫概率提高，有助于緩和純堿價(jià)格短期繼續深跌的壓力?？傮w看，純堿供給過(guò)剩、庫存持續積累的大方向較明確，但短期下游浮法玻璃跌勢放緩，有利于緩和純堿短期下跌壓力。策略上，維持純堿逢高沽空的思路，謹慎者純堿09、01合約前空可擇機逢低止盈。關(guān)注黑色金屬及大宗商品市場(chǎng)情緒，以及8月純堿裝置檢修兌現節奏。（2）浮法玻璃：浮法玻璃剛需偏弱、供給過(guò)剩的行業(yè)格局明確，上游玻璃廠(chǎng)原片庫存連續6周增加。浮法玻璃供需矛盾的解決，大概率依賴(lài)行業(yè)大范圍虧損推動(dòng)產(chǎn)線(xiàn)冷修。隨著(zhù)玻璃價(jià)格大幅下跌，行業(yè)虧損范圍擴大、虧損程度加深，浮法玻璃冷修的概率已明顯提高。且近期政治局會(huì )議、國常會(huì )均向外釋放穩增長(cháng)政策加碼的積極信號，地產(chǎn)保交樓、收儲相關(guān)政策或繼續推進(jìn)，且不排除有增量政策支持。進(jìn)入8月，隨著(zhù)旺季臨近，玻璃下游行業(yè)或有階段性采購補庫可能。綜合看，浮法玻璃供需過(guò)剩矛盾待化解，但短期浮法玻璃估值已偏低，且宏觀(guān)穩增長(cháng)政策加碼概率提高，旺季來(lái)臨前下游或有階段性補庫需求。策略上，新空觀(guān)望，或可參與多01玻璃-空01純堿套利。

策略建議：?jiǎn)芜?，謹慎者純堿09、01合約前空可擇機逢低止盈；組合，參與多01玻璃-空01純堿套利。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

原油

原油降庫超預期，超跌反彈短期仍將持續

宏觀(guān)方面，金融市場(chǎng)整體風(fēng)險偏好回升，股市及大宗商品普遍走出大幅超跌反彈行情。

地緣政治方面，哈馬斯領(lǐng)導人在伊朗被刺殺，中東地緣風(fēng)險再次升溫。

需求方面，需求方面，美國能源部表示，已敲定為戰略石油儲備購買(mǎi)465萬(wàn)桶原油的合同。原油的平均收購價(jià)約為76.92美元/桶。此舉旨在補充在2022年釋放的創(chuàng )紀錄1.8億桶SPR。

庫存方面，EIA公布數據同樣顯示原油降庫超預期，美國至7月26日當周EIA原油庫存 -343.6萬(wàn)桶，預期-108.8萬(wàn)桶，前值-374.1萬(wàn)桶。汽油庫存 -366.5萬(wàn)桶，精煉油庫存+153.4萬(wàn)桶。

總體而言，原油處于旺季窗口，美國原油降庫超預期亦印證這一點(diǎn)，超跌反彈需求短期仍將持續。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢(xún)：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

下游市場(chǎng)負反饋逐步釋放，乙二醇低庫存有較大彈性

PTA供應方面，7月以來(lái)，PTA計劃檢修裝置減少。除了逸盛大連600萬(wàn)噸、蓬威石化、三房巷1#的意外停車(chē)之外，檢修的裝置主要是嘉通能源1#，前期檢修的中泰石化、恒力大連4#及獨山能源在7月陸續重啟7月PTA行業(yè)平均負荷在8成附近。

乙二醇供應方面，8月河南煤業(yè)永城、通遼金煤、內蒙古建元等均有停車(chē)計劃，臺灣中纖近期重啟，其他變化不大。近期因到港量偏少，港口已降至60萬(wàn)噸下方水平，乙二醇的港口庫存較低，給市場(chǎng)較強的支撐。

需求方面，聚酯負荷在86%附近歷史同期低位水平，在8月中后逐步進(jìn)入傳統金九銀十旺季的時(shí)間節點(diǎn)，未來(lái)聚酯繼續降負荷的空間不大。因當前聚酯庫存良性，市場(chǎng)負反饋的影響或已逐步接近尾聲。

總體而言，下游市場(chǎng)負反饋逐步釋放，冬季訂單旺季預期下，乙二醇在低庫存情況下存在較大彈性。

 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢(xún)：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

產(chǎn)量超預期減少，8月期價(jià)有望上漲

本周到港量為23.09（-12.56）萬(wàn)噸，臺風(fēng)天氣導致江蘇到港量顯著(zhù)減少。受到港量減少影響，港口庫存在連續積累十周后首次迎來(lái)下降，為101.37（-2.07）萬(wàn)噸，其中華東減少4.9萬(wàn)噸，華南減少2.83萬(wàn)噸，下周到港量恢復正常，港口庫存預計延續增長(cháng)。生產(chǎn)企業(yè)庫存為40.03（+2.24）萬(wàn)噸，增長(cháng)全部來(lái)自西北地區。訂單待發(fā)量為23.4（-4.88）萬(wàn)噸，減少主要來(lái)自西北和華中地區。7月甲醇產(chǎn)量為709（-30），產(chǎn)量不增反降是甲醇價(jià)格堅挺的重要原因，8月多數檢修裝置恢復運行，產(chǎn)量預計大幅增長(cháng)，但是考慮到煤化工臨時(shí)檢修較多，實(shí)際新增供應壓力有限，關(guān)注需求回升后的做多機會(huì )。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聚烯烴

8月供應和需求同步增長(cháng)，推薦做多L2501

本周恰逢月底，生產(chǎn)企業(yè)庫存加速減少，PE減少4%，PP減少6%，前者接近年內低位，后者達到春節后最低。社會(huì )庫存不再積累，PE增加0.4%，PP減少7.6%。7月PE檢修裝置恢復進(jìn)度緩慢，產(chǎn)量為224.53萬(wàn)噸，較6月僅增加1.59%。本周起多套檢修裝置陸續重啟，8月產(chǎn)量預計增加5%。7月PP檢修裝置略有減少，產(chǎn)量為289.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.82%，8月產(chǎn)量預計進(jìn)一步增長(cháng)6%。PP供應壓力大于PE，不過(guò)PP需求表現好于PE，另外一旦原油價(jià)格開(kāi)始上漲，PE更加收益，因此綜合考慮下，8月建議做多L-PP價(jià)差，做多L2501和賣(mài)出L2409P8300。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

橡膠

供需矛盾暫不突出，滬膠走勢筑底為主

供給方面：云南物候條件趨于正常，國產(chǎn)膠供給逐步恢復，而泰國合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格小幅下跌，ANRPC增產(chǎn)季來(lái)臨，但考慮到當前西太平洋地區已進(jìn)入臺風(fēng)季、而今年夏秋拉尼娜事件發(fā)生概率上升至七成以上，氣候影響對天然橡膠割膠生產(chǎn)的負面影響仍有待評估。

需求方面：乘用車(chē)零售增速同環(huán)比回落，車(chē)市復蘇動(dòng)能缺失，但以舊換新方針仍在推進(jìn)當中，部分省市正醞釀新一輪消費刺激措施，終端需求受到政策托底，而輪胎企業(yè)開(kāi)工積極性尚佳，半鋼胎產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率持續處于近年峰值水平，需求傳導效率亦未受阻。

庫存方面：保稅區庫存持穩、一般貿易庫存繼續下降，港口整體出庫率仍高于入庫水平，而滬膠倉單及產(chǎn)區庫存并未出現季節性累庫。

核心觀(guān)點(diǎn)：商品市場(chǎng)受情緒提振，滬膠價(jià)格底部反彈，成本支撐依然有效，而基本面短期供需矛盾暫不突出，供給放量及需求走弱使得膠價(jià)走勢承壓，但政策層面托底消費復蘇，輪胎企業(yè)生產(chǎn)積極，港口庫存延續降庫趨勢，滬膠底部區間較為明確。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

棕櫚油

方向性驅動(dòng)有限，棕油延續震蕩

上一交易日棕櫚油價(jià)格繼續震蕩運行?；久鎭?lái)看，產(chǎn)量數據的增長(cháng)對價(jià)格壓力仍存，在旺產(chǎn)季下供給仍將保持充裕。需求方面，馬棕出口數據環(huán)比增速較快，印度進(jìn)口預期較為樂(lè )觀(guān)。此外印尼正在加速推進(jìn)B40生柴測試，有望對2025年生柴需求起到提振作用。綜合來(lái)看，棕櫚油供需雙強，但油脂板塊整體表現一般，預計棕油將繼續維持在區間內震蕩。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114