興業(yè)期貨早會(huì )精要:滬金及PVC偏強運行-2024-08-01
時(shí)間:2024-08-01

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:增量政策持續加碼、情緒面顯著(zhù)改善,A股續漲動(dòng)能依舊明確。價(jià)值、成長(cháng)兩大風(fēng)格均有表現,繼續持有兼顧性最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:滬金及PVC偏強運行。

 

操作上:

1. 技術(shù)面修復,滬金AU2410新多入場(chǎng);

2.竣工端需求預期向好,V2501多單入場(chǎng)。

 

品種建議:

 品種

觀(guān)點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

情緒顯著(zhù)改善,滬深300期指盈虧比最佳

周三(7月31日),A股整體止跌大漲。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均大幅縮窄,且重回正向結構。而滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動(dòng)率亦大幅回落??傮w看,市場(chǎng)情緒大幅改善。

當日主要消息如下:1.我國7月官方制造業(yè)PMI值為49.4,預期為49.3,前值為49.5;2.國常會(huì )強調,要優(yōu)化強化宏觀(guān)政策,加大宏觀(guān)調控力度,并研究推出一批增量政策舉措。

當日A股交投氛圍逆轉、關(guān)鍵位支撐則進(jìn)一步夯實(shí),技術(shù)面形態(tài)顯著(zhù)修復。而國內存量政策將穩步發(fā)酵、增量政策亦將持續加碼,利于推動(dòng)基本面及盈利端的改善。此外,當前A股估值仍處低位,若市場(chǎng)風(fēng)險偏好回暖,其潛在走闊空間亦較大。綜合短期及偏長(cháng)期因素看,驅漲動(dòng)能均將有呈現,A股維持多頭思路。再考慮具體分類(lèi)指數,當前價(jià)值、成長(cháng)兩大風(fēng)格均有較為直接的利多映射,仍宜持穩健、均衡思路,而滬深300指數匹配度最高,多單盈虧比最佳。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢(xún):

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢(xún):

Z0001454

有色

金屬(銅)

市場(chǎng)預期改善,銅價(jià)下方支撐走強

上一交易日SMM銅現貨價(jià)報73810元/噸,相較前值上漲660元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤(pán)震蕩走高,夜盤(pán)維持高位運行。海外宏觀(guān)方面,日本央行加息,美聯(lián)儲繼續強化市場(chǎng)9月降息預期,美元指數上方壓力加大。國內方面,刺激政策仍在加碼,上周央行開(kāi)啟降息,政治局會(huì )議政策基調仍保持積極,財政政策將進(jìn)一步加碼,等待利多政策的兌現。供給方面,礦端供給仍是主要因素,擾動(dòng)事件不斷,智利重要銅礦薪資談判再度增強了不確定性?,F貨加工費近期雖有所反彈,但仍位于低位,且三季度長(cháng)單加工費較一季度顯著(zhù)下滑。國內冶煉企業(yè)利潤繼續受壓縮,關(guān)注后續減產(chǎn)是否會(huì )有實(shí)質(zhì)性落地。下游需求方面,現實(shí)需求仍表現一般。庫存方面,交易所庫存略有下行,但仍有一定壓力,國內現貨庫存趨勢向下,但仍維持在偏高水平。綜合而言,市場(chǎng)情緒有所改善,且銅價(jià)在前期快速下跌后方向性驅動(dòng)減弱,下方支撐走強。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

有色

金屬(鋁)

市場(chǎng)預期改善,鋁價(jià)階段性見(jiàn)底

上一交易日SMM鋁現貨價(jià)報18970元/噸,相較前值上漲70元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤(pán)上行,夜盤(pán)跳空高開(kāi)后震蕩。海外宏觀(guān)方面,日本央行加息,美聯(lián)儲繼續強化市場(chǎng)9月降息預期,美元指數上方壓力加大。國內方面,刺激政策仍在加碼,上周央行開(kāi)啟降息,政治局會(huì )議政策基調仍保持積極,財政政策將進(jìn)一步加碼,等待利多政策的兌現。供給方面,由于新增產(chǎn)能及復產(chǎn)有限,產(chǎn)量增速維持較低水平,供給預計難有起色。需求方面,采購及下游開(kāi)工仍表現一般。庫存方面,國內現貨庫存基本持平,去庫節奏仍偏慢。氧化鋁方面,遠期供給寬松預期不斷強化,且當前氧化鋁行業(yè)仍處于高利潤狀態(tài),遠月仍有向下空間。綜合來(lái)看,供給約束對鋁價(jià)中期存在支撐,且鋁價(jià)前期已有較充分回調,短期內續跌動(dòng)能有所放緩。從短期來(lái)看,基本面暫無(wú)明顯變化,但市場(chǎng)預期有所好轉,鋁價(jià)下方支撐走強。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

盤(pán)面跌勢有所收窄,關(guān)注成本支撐下移

供應方面,國內開(kāi)工無(wú)顯著(zhù)收縮,供給寬松格局明確。鹽湖提鋰產(chǎn)量維持高位,外購原料產(chǎn)量收縮緩慢,云母提鋰開(kāi)工無(wú)大幅下探,自有礦企持續生產(chǎn),新建冶煉項目順利投產(chǎn)。海外資源分析,非洲礦山正常發(fā)運、南美供應擔憂(yōu)緩解、澳洲項目如期投產(chǎn)。上游鋰鹽庫存高位延續,關(guān)注下半年新項目投放。

需求方面,材料廠(chǎng)庫存策略保持觀(guān)望,原料大規模補庫并未出現。需求市場(chǎng)增速放緩,國內銷(xiāo)量持續波動(dòng),歐美市場(chǎng)政策生變,新興市場(chǎng)規模小。需求長(cháng)期增長(cháng)明確,但短期產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)收縮,海外市場(chǎng)干擾增多。電車(chē)滲透率趨勢上行,儲能招投規模同比增加。下游被動(dòng)補庫行為為主,關(guān)注終端利好兌現。

現貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價(jià)下滑,價(jià)格處82000元/噸,期現價(jià)差變至950?;罱Y構延續高波動(dòng),市場(chǎng)關(guān)注熱度持續回升。上游挺價(jià)行為逐步消散,下游采購規模小,電芯客供鋰鹽比例提升。進(jìn)口礦價(jià)下行,海外礦企無(wú)明確減產(chǎn)且南美供應擔憂(yōu)減弱;原料價(jià)格未企穩,市場(chǎng)悲觀(guān)情緒主導盤(pán)面走勢。

總體而言,鋰價(jià)未企穩而上游仍投產(chǎn),價(jià)格下行廠(chǎng)家延續套保思路;新能源車(chē)滲透率趨勢上行,終端需求利多傳導不暢?,F貨報價(jià)繼續下跌,月度排產(chǎn)回暖信號未定,市場(chǎng)采購總量未增。昨日期貨震蕩偏強,合約出現減倉而成交有所回落;原料成本支撐下移,情緒負反饋有所收斂,短期無(wú)明顯上行驅動(dòng)。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

工業(yè)硅

供需失衡難有改善,維持賣(mài)看漲期權空頭

供應方面,云南、四川工業(yè)硅廠(chǎng)基本已經(jīng)完全復產(chǎn),產(chǎn)量同比增長(cháng)20%以上。新疆龍頭大廠(chǎng)憑借成本優(yōu)勢保持滿(mǎn)產(chǎn)。當前各產(chǎn)區陸續有硅廠(chǎng)停爐減產(chǎn),但整體供給和庫存水平并無(wú)明顯降低。

下游多晶硅方面,近期多晶硅期貨上市籌備正在有序開(kāi)展,期現商表現活躍,采買(mǎi)量一般,有囤貨意愿,對未來(lái)多晶硅市場(chǎng)增加了不確定性。目前多晶硅價(jià)格已經(jīng)達到廠(chǎng)商心理極限,而且大廠(chǎng)挺價(jià)意愿明確。硅片端整體表現較為悲觀(guān),采購量無(wú)明顯增加趨勢,對多晶硅需求支撐不足。

下游有機硅方面,有機硅市場(chǎng)區間弱勢整理,終端需求不濟,下游企業(yè)看空心態(tài)不減,買(mǎi)進(jìn)仍以剛需為主。預計近期有機硅市場(chǎng)弱穩運行。

庫存方面,工業(yè)硅周度行業(yè)總庫存23.16萬(wàn)噸,環(huán)比延續增長(cháng),此外倉單方面也延續增長(cháng)趨勢。

總體而言,當前各產(chǎn)區陸續有硅廠(chǎng)停爐減產(chǎn),但整體供給和庫存水平并無(wú)明顯降低,供需失衡的格局難有改善,維持賣(mài)看漲期權空頭思路。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢(xún):

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

鋼礦

宏觀(guān)政策信號較為積極,黑色金屬連續減倉反彈

1、螺紋:宏觀(guān)方面,昨日公布的7月PMI指數,制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)全面回落,依然指向內需不足的問(wèn)題。繼政治局會(huì )議后,國常會(huì )再次釋放“加強逆周期調節”、“適時(shí)推出一批增量政策”的信號,穩增長(cháng)政策加碼的概率提高。美聯(lián)儲8月議息會(huì )議按兵不動(dòng),但表示最早將于下個(gè)月降息,夜盤(pán)原油、倫銅大幅上漲。中觀(guān)方面,建筑鋼材供需雙弱、庫存偏低的格局延續。其中舊標螺紋現貨需要集中在8月-9月中旬消化,短期現貨市場(chǎng)拋壓較重。昨日現貨市場(chǎng)悲觀(guān)情緒有所緩和,螺紋價(jià)格漲跌互現。但現貨成交量仍偏低,小樣本成交回升至11.52萬(wàn)噸、大樣本成交量回升至28.96萬(wàn)噸。為了便于舊標螺紋現貨出清、且鋼廠(chǎng)盈利較弱、需求不佳,8月鋼廠(chǎng)檢修減產(chǎn)規模持續擴大。根據鋼聯(lián)信息,截至昨日,共有38家鋼廠(chǎng)相繼啟動(dòng)了檢修計劃,檢修時(shí)間集中在7月下旬至8月,預計影響建筑鋼材產(chǎn)量336萬(wàn)噸??傮w看,宏觀(guān)方面,經(jīng)濟內需不足問(wèn)題仍待化解,政策信號較為積極,可期待穩增長(cháng)政策加碼;中觀(guān)方面,建筑鋼材供需雙弱,鋼廠(chǎng)檢修規模擴大,預計螺紋期價(jià)低位震蕩概率提高,關(guān)注宏觀(guān)政策信號及盤(pán)面資金變動(dòng)。策略上:觀(guān)望,觀(guān)望;組合,觀(guān)望。風(fēng)險提示:宏觀(guān)政策積極預期徹底落空。

 

2、熱卷:宏觀(guān)方面,昨日公布的7月PMI指數,制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)全面回落,依然指向內需不足的問(wèn)題。繼政治局會(huì )議后,國常會(huì )再次釋放“加強逆周期調節”、“適時(shí)推出一批增量政策”的信號,穩增長(cháng)政策加碼的概率提高。美聯(lián)儲8月議息會(huì )議按兵不動(dòng),但表示最早將于下個(gè)月降息,夜盤(pán)原油、倫銅大幅上漲。中觀(guān)方面,短期基本面變化有限,問(wèn)題依然是出口風(fēng)險、高供給和高庫存。熱卷需求邊際走弱風(fēng)險提高,直接出口面臨反傾銷(xiāo)和買(mǎi)單出口被查的雙重風(fēng)險,可追蹤主要板材生產(chǎn)企業(yè)后續出口訂單的接單情況。供給端,受高鐵水日產(chǎn)、建筑鋼材產(chǎn)線(xiàn)檢修增多致鐵水轉產(chǎn)等原因影響,熱卷供給仍缺乏收縮預期,下半年還將有新產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)。熱卷庫存偏高,淡季持續積累的問(wèn)題有待化解。綜上,宏觀(guān)方面,經(jīng)濟內需不足問(wèn)題仍待化解,政策信號較為積極,可期待穩增長(cháng)政策加碼;中觀(guān)方面,板材出口風(fēng)險上升,高庫存持續積累,有待化解,預計熱卷期價(jià)跟隨螺紋,震蕩概率提高,短期關(guān)注宏觀(guān)政策信號及盤(pán)面資金變動(dòng)。策略上:觀(guān)望,觀(guān)望;組合,觀(guān)望。風(fēng)險提示:宏觀(guān)政策樂(lè )觀(guān)預期落空。

 

3、鐵礦石:宏觀(guān)方面,7月重要會(huì )議釋放的政策信號較為積極,短期或可期待穩增長(cháng)的增量政策。美聯(lián)儲降息預期升溫,夜盤(pán)原油、倫銅大幅上漲。中觀(guān)方面,建筑鋼材供需雙弱,螺紋鋼廠(chǎng)檢修規模擴大,板材仍面臨出口風(fēng)險上升、高供給、高庫存等壓力。隨著(zhù)鋼廠(chǎng)虧損范圍持續擴大,高爐檢修規模也將逐步增加。今年以來(lái),進(jìn)口礦庫存整體持續積累,港口庫存已增至1.52億噸以上,鋼廠(chǎng)仍有9204.87萬(wàn)噸。不過(guò),隨著(zhù)普氏價(jià)格指數跌破100美金,關(guān)注鐵礦供給邊際減量程度,尤其是7月國內礦山產(chǎn)能利用率連續下滑、以及海外非主流礦發(fā)運減量的持續性。綜合看,鐵礦供應過(guò)剩格局明牌,但盤(pán)面估值已接近市場(chǎng)預估的礦山邊際成本,即85-90美金,且國內宏觀(guān)政策加碼預期增強,預計鐵礦期貨價(jià)格繼續向下空間可能較為有限。策略上:?jiǎn)芜?,觀(guān)望;組合,觀(guān)望。風(fēng)險提示:宏觀(guān)政策積極預期徹底落空。

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投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

現貨市場(chǎng)延續弱勢,情緒好轉推動(dòng)期價(jià)反彈

焦炭:供應方面,焦炭降價(jià)后焦化利潤同步縮減,焦企生產(chǎn)積極性將受壓制,焦爐開(kāi)工或邊際回落。需求方面,焦炭現實(shí)需求尚有支撐,但鋼價(jià)連續下挫擴大鋼廠(chǎng)虧損面,高爐檢修預期增多,鋼企產(chǎn)銷(xiāo)調控意愿增強,焦炭遠期需求仍然偏弱?,F貨方面,焦炭首輪50-55元/噸提降順利落地,貿易環(huán)節入市及成交積極性不佳,鋼焦博弈進(jìn)一步升溫,現貨價(jià)格繼續承壓。綜合來(lái)看,政策期待預期增強、市場(chǎng)情緒有所好轉,焦炭期價(jià)受此影響逐步走強,但下游剛需兌現及采購需求預期并未改善,現貨市場(chǎng)尚處于提降區間,基本面利多因素不足限制期價(jià)反彈高度,關(guān)注終端需求能否出現改觀(guān)。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,前期停產(chǎn)及減產(chǎn)煤礦陸續進(jìn)入復產(chǎn)階段,國有大礦提產(chǎn)積極,短期開(kāi)工雖仍處同期偏低水平、但三季度產(chǎn)量釋放預期增強;進(jìn)口煤方面,澳煤進(jìn)口利潤并未顯著(zhù)擴大、而蒙煤性?xún)r(jià)比優(yōu)勢依然突出,進(jìn)口市場(chǎng)延續結構性分化局面。需求方面,鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節存在走弱趨勢,淡季疲弱態(tài)勢難改,坑口競拍成交不佳,現實(shí)剛需依然羸弱,但穩增長(cháng)政策預期加碼,商品市場(chǎng)情緒得到提振。綜合來(lái)看,市場(chǎng)情緒回暖、政策預期改善,焦煤主力合約減倉反彈,但補庫需求及入爐剛需并未出現顯著(zhù)好轉,礦端累庫壓力尚存,而煤礦復產(chǎn)推進(jìn)當中,供應壓力隨之而來(lái),基本面利多因素缺失或限制本輪期價(jià)反彈高度,關(guān)注煤礦復產(chǎn)節奏及需求傳導效率。

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投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

純堿/玻璃

玻璃冷修概率提高,可參與多玻璃01-空純堿01套利

現貨:7月31日隆眾數據,華北重堿2150-2250元/噸(0/0),華東重堿1950-2100元/噸(0/0),華中重堿1900-2050元/噸(0/0),昨日現貨市場(chǎng)走勢淡穩,低價(jià)成交。7月31日,浮法玻璃全國均價(jià)1434元/噸(-0.14%)。昨日華中現貨跌10元/噸。

上游:7月30日,隆眾純堿日度開(kāi)工率降至89.53%,日度檢修損失量增至1.25萬(wàn)噸。關(guān)注8月份堿廠(chǎng)檢修計劃兌現節奏。

下游:玻璃總運行產(chǎn)能保持平穩。(1)浮法玻璃:7月31日,運行產(chǎn)能169735t/d(-600),開(kāi)工率83.06%(0),產(chǎn)能利用率83.90%(-0.29%)。(2)光伏玻璃:7月31日,運行產(chǎn)能112300t/d(0),開(kāi)工率79.11%(0),產(chǎn)能利用率90.22%(0)。

點(diǎn)評:(1)純堿:檢修季過(guò)半,裝置日度產(chǎn)能利用率還維持在89%以上高位,不過(guò),8月有8家企業(yè)有檢修計劃,關(guān)注檢修計劃兌現節奏。純堿剛需邊際轉弱,光伏、浮法玻璃行業(yè)大范圍虧損,產(chǎn)線(xiàn)冷修風(fēng)險上升,7月25日以來(lái)新增5條光伏產(chǎn)線(xiàn)、1條浮法產(chǎn)線(xiàn)冷修。不過(guò)隨著(zhù)玻璃產(chǎn)線(xiàn)冷修預期開(kāi)始兌現,且旺季臨近,宏觀(guān)穩增長(cháng)政策加碼預期增強,8月浮法玻璃下游行業(yè)存在階段性采購補庫的可能,玻璃價(jià)格階段性氣溫概率提高,有助于緩和純堿價(jià)格短期繼續深跌的壓力??傮w看,純堿供給過(guò)剩、庫存持續積累的大方向較明確,但短期下游浮法玻璃跌勢放緩,有利于緩和純堿短期下跌壓力。策略上,維持純堿逢高沽空的思路,謹慎者純堿09、01合約前空可擇機逢低止盈。關(guān)注黑色金屬及大宗商品市場(chǎng)情緒,以及8月純堿裝置檢修兌現節奏。(2)浮法玻璃:浮法玻璃剛需偏弱、供給過(guò)剩的行業(yè)格局明確,上游玻璃廠(chǎng)原片庫存連續6周增加。浮法玻璃供需矛盾的解決,大概率依賴(lài)行業(yè)大范圍虧損推動(dòng)產(chǎn)線(xiàn)冷修。隨著(zhù)玻璃價(jià)格大幅下跌,行業(yè)虧損范圍擴大、虧損程度加深,浮法玻璃冷修的概率已明顯提高。且近期政治局會(huì )議、國常會(huì )均向外釋放穩增長(cháng)政策加碼的積極信號,地產(chǎn)保交樓、收儲相關(guān)政策或繼續推進(jìn),且不排除有增量政策支持。進(jìn)入8月,隨著(zhù)旺季臨近,玻璃下游行業(yè)或有階段性采購補庫可能。綜合看,浮法玻璃供需過(guò)剩矛盾待化解,但短期浮法玻璃估值已偏低,且宏觀(guān)穩增長(cháng)政策加碼概率提高,旺季來(lái)臨前下游或有階段性補庫需求。策略上,新空觀(guān)望,或可參與多01玻璃-空01純堿套利。

策略建議:?jiǎn)芜?,謹慎者純堿09、01合約前空可擇機逢低止盈;組合,參與多01玻璃-空01純堿套利。

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投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

原油

原油降庫超預期,超跌反彈短期仍將持續

宏觀(guān)方面,金融市場(chǎng)整體風(fēng)險偏好回升,股市及大宗商品普遍走出大幅超跌反彈行情。

地緣政治方面,哈馬斯領(lǐng)導人在伊朗被刺殺,中東地緣風(fēng)險再次升溫。

需求方面,需求方面,美國能源部表示,已敲定為戰略石油儲備購買(mǎi)465萬(wàn)桶原油的合同。原油的平均收購價(jià)約為76.92美元/桶。此舉旨在補充在2022年釋放的創(chuàng )紀錄1.8億桶SPR。

庫存方面,EIA公布數據同樣顯示原油降庫超預期,美國至7月26日當周EIA原油庫存 -343.6萬(wàn)桶,預期-108.8萬(wàn)桶,前值-374.1萬(wàn)桶。汽油庫存 -366.5萬(wàn)桶,精煉油庫存+153.4萬(wàn)桶。

總體而言,原油處于旺季窗口,美國原油降庫超預期亦印證這一點(diǎn),超跌反彈需求短期仍將持續。

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投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢(xún):

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

聚酯

下游市場(chǎng)負反饋逐步釋放,乙二醇低庫存有較大彈性

PTA供應方面,7月以來(lái),PTA計劃檢修裝置減少。除了逸盛大連600萬(wàn)噸、蓬威石化、三房巷1#的意外停車(chē)之外,檢修的裝置主要是嘉通能源1#,前期檢修的中泰石化、恒力大連4#及獨山能源在7月陸續重啟7月PTA行業(yè)平均負荷在8成附近。

乙二醇供應方面,8月河南煤業(yè)永城、通遼金煤、內蒙古建元等均有停車(chē)計劃,臺灣中纖近期重啟,其他變化不大。近期因到港量偏少,港口已降至60萬(wàn)噸下方水平,乙二醇的港口庫存較低,給市場(chǎng)較強的支撐。

需求方面,聚酯負荷在86%附近歷史同期低位水平,在8月中后逐步進(jìn)入傳統金九銀十旺季的時(shí)間節點(diǎn),未來(lái)聚酯繼續降負荷的空間不大。因當前聚酯庫存良性,市場(chǎng)負反饋的影響或已逐步接近尾聲。

總體而言,下游市場(chǎng)負反饋逐步釋放,冬季訂單旺季預期下,乙二醇在低庫存情況下存在較大彈性。

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甲醇

產(chǎn)量超預期減少,8月期價(jià)有望上漲

本周到港量為23.09(-12.56)萬(wàn)噸,臺風(fēng)天氣導致江蘇到港量顯著(zhù)減少。受到港量減少影響,港口庫存在連續積累十周后首次迎來(lái)下降,為101.37(-2.07)萬(wàn)噸,其中華東減少4.9萬(wàn)噸,華南減少2.83萬(wàn)噸,下周到港量恢復正常,港口庫存預計延續增長(cháng)。生產(chǎn)企業(yè)庫存為40.03(+2.24)萬(wàn)噸,增長(cháng)全部來(lái)自西北地區。訂單待發(fā)量為23.4(-4.88)萬(wàn)噸,減少主要來(lái)自西北和華中地區。7月甲醇產(chǎn)量為709(-30),產(chǎn)量不增反降是甲醇價(jià)格堅挺的重要原因,8月多數檢修裝置恢復運行,產(chǎn)量預計大幅增長(cháng),但是考慮到煤化工臨時(shí)檢修較多,實(shí)際新增供應壓力有限,關(guān)注需求回升后的做多機會(huì )。

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聚烯烴

8月供應和需求同步增長(cháng),推薦做多L2501

本周恰逢月底,生產(chǎn)企業(yè)庫存加速減少,PE減少4%,PP減少6%,前者接近年內低位,后者達到春節后最低。社會(huì )庫存不再積累,PE增加0.4%,PP減少7.6%。7月PE檢修裝置恢復進(jìn)度緩慢,產(chǎn)量為224.53萬(wàn)噸,較6月僅增加1.59%。本周起多套檢修裝置陸續重啟,8月產(chǎn)量預計增加5%。7月PP檢修裝置略有減少,產(chǎn)量為289.94萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.82%,8月產(chǎn)量預計進(jìn)一步增長(cháng)6%。PP供應壓力大于PE,不過(guò)PP需求表現好于PE,另外一旦原油價(jià)格開(kāi)始上漲,PE更加收益,因此綜合考慮下,8月建議做多L-PP價(jià)差,做多L2501和賣(mài)出L2409P8300。

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橡膠

供需矛盾暫不突出,滬膠走勢筑底為主

供給方面:云南物候條件趨于正常,國產(chǎn)膠供給逐步恢復,而泰國合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格小幅下跌,ANRPC增產(chǎn)季來(lái)臨,但考慮到當前西太平洋地區已進(jìn)入臺風(fēng)季、而今年夏秋拉尼娜事件發(fā)生概率上升至七成以上,氣候影響對天然橡膠割膠生產(chǎn)的負面影響仍有待評估。

需求方面:乘用車(chē)零售增速同環(huán)比回落,車(chē)市復蘇動(dòng)能缺失,但以舊換新方針仍在推進(jìn)當中,部分省市正醞釀新一輪消費刺激措施,終端需求受到政策托底,而輪胎企業(yè)開(kāi)工積極性尚佳,半鋼胎產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率持續處于近年峰值水平,需求傳導效率亦未受阻。

庫存方面:保稅區庫存持穩、一般貿易庫存繼續下降,港口整體出庫率仍高于入庫水平,而滬膠倉單及產(chǎn)區庫存并未出現季節性累庫。

核心觀(guān)點(diǎn):商品市場(chǎng)受情緒提振,滬膠價(jià)格底部反彈,成本支撐依然有效,而基本面短期供需矛盾暫不突出,供給放量及需求走弱使得膠價(jià)走勢承壓,但政策層面托底消費復蘇,輪胎企業(yè)生產(chǎn)積極,港口庫存延續降庫趨勢,滬膠底部區間較為明確。

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劉啟躍

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棕櫚油

方向性驅動(dòng)有限,棕油延續震蕩

上一交易日棕櫚油價(jià)格繼續震蕩運行?;久鎭?lái)看,產(chǎn)量數據的增長(cháng)對價(jià)格壓力仍存,在旺產(chǎn)季下供給仍將保持充裕。需求方面,馬棕出口數據環(huán)比增速較快,印度進(jìn)口預期較為樂(lè )觀(guān)。此外印尼正在加速推進(jìn)B40生柴測試,有望對2025年生柴需求起到提振作用。綜合來(lái)看,棕櫚油供需雙強,但油脂板塊整體表現一般,預計棕油將繼續維持在區間內震蕩。

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