股指

上行大勢未改，滬深300期指盈虧比依舊最佳

周四（6月6日），A股整體表現震蕩偏弱。當日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但維持正向結構。另滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動(dòng)率則漲跌互現?？傮w看，主要指數分化較大、但市場(chǎng)整體一致性預期依舊偏多。

當日主要消息如下：1.歐洲央行將主要再融資及關(guān)鍵利率下調25個(gè)基點(diǎn)至4.25%、3.75%，為2019年9月來(lái)首次降息，符合預期；2.《深化醫藥衛生體制改革2024年重點(diǎn)工作任務(wù)》印發(fā)，從促進(jìn)完善多層次醫療保障體系等七方面部署22條具體任務(wù)。

近期A(yíng)股漲勢雖有收斂，但關(guān)鍵位支撐有效、且微觀(guān)價(jià)格結構亦持續有積極指引，技術(shù)面無(wú)轉勢信號。而國內政策面相關(guān)措施將持續推進(jìn)、基本面亦有結構性亮點(diǎn)印證，業(yè)績(jì)改善預期依舊良好；再從全球主要股指估值水平、股債風(fēng)險溢價(jià)比及絕對價(jià)格看，目前A股仍處低位區間。綜合勝率、賠率兩大維度看，股指多頭策略盈虧比仍較可觀(guān)。再考慮具體分類(lèi)指數，當前市場(chǎng)風(fēng)格更偏向“確定性”、即大盤(pán)板塊配置價(jià)值最高，宜繼續持有映射關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢(xún)：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢(xún)：

Z0001454

有色

金屬（銅）

需求樂(lè )觀(guān)預期強化，向上趨勢延續

上一交易日SMM銅現貨價(jià)報81100元/噸，相較前值上漲875元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)全天震蕩走高，重回82000上方。海外宏觀(guān)方面，歐央行如期降息，美聯(lián)儲年內降息預期持續，美元向下趨勢不變。國內方面，穩增長(cháng)政策正在持續加碼。供給方面，能降碳行動(dòng)方案雖然對銅新增產(chǎn)能?chē)揽?，但短期內?shí)質(zhì)性影響有限。礦端供給仍是主要因素，目前冶煉加工費仍維持低位，冶煉企業(yè)檢修增多，減產(chǎn)預期持續。且礦端供給擾動(dòng)持續時(shí)間將較長(cháng)，銅供給緊張預期仍將持續。下游需求方面，電力、家電、地產(chǎn)等傳統需求均存潛在利多，樂(lè )觀(guān)預期強化。庫存方面，海內外繼續分化。綜合而言，從中期來(lái)看宏觀(guān)面對銅仍偏多，供需缺口仍將走闊，向上趨勢未變，且在前期回調后下方支撐走強，仍宜持多頭思路。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

有色

金屬（鋁）

供給偏緊格局未變，鋁價(jià)支撐明確

上一交易日SMM鋁現貨價(jià)報21190元/噸，相較前值上漲120元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤(pán)沖高后震蕩運行，夜盤(pán)繼續走高。海外宏觀(guān)方面，歐央行如期降息，美聯(lián)儲年內降息預期持續，美元向下趨勢不變。國內方面，穩增長(cháng)政策正在持續加碼。供給方面，節能降碳行動(dòng)方案對氧化鋁短期實(shí)質(zhì)性影響有限，供需過(guò)剩格局未變；電解鋁產(chǎn)能天花板再度得到強化確認，產(chǎn)能約束進(jìn)一步加碼。此外云南地區復產(chǎn)順利，但總量仍較為有限，目前部分產(chǎn)能已完成復產(chǎn)，后續增量有限，中長(cháng)期供給增量有限。需求方面，鋁價(jià)昨日出現止跌，現貨市場(chǎng)成交表現一般，但終端家電、地產(chǎn)等均有積極政策。庫存方面國內社會(huì )庫存下行節奏偏慢，但向下趨勢未變，LME庫存自高位緩慢回落。綜合來(lái)看，利多驅動(dòng)仍存，鋁價(jià)下方支撐仍較為明確，且價(jià)格波動(dòng)偏小，多頭穩健性較優(yōu)。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

外購原料提鋰利潤轉負，鋰價(jià)下方空間有限

供應方面，國內周度開(kāi)工仍繼續增長(cháng)，鋰鹽產(chǎn)量回升至近期高位。鹽湖提鋰開(kāi)工率上行，外購原料冶煉無(wú)利潤，云母提鋰產(chǎn)量小幅增長(cháng)，自有礦企生產(chǎn)相對平穩。資源端視角看，非洲礦山悉數發(fā)運回國、南美鹽湖預期產(chǎn)量提升、澳洲精礦銷(xiāo)量下滑。鋰產(chǎn)品上游庫存已處較高位置，關(guān)注價(jià)格下行的供應收縮。

需求方面，材料廠(chǎng)采購意愿不強，下游競爭格局有望優(yōu)化。短期終端市場(chǎng)銷(xiāo)量下降，但電車(chē)滲透率維持高位，下游行業(yè)產(chǎn)能出清加速。長(cháng)期終端需求延續增長(cháng)勢頭，短期采購強度偏弱較為明顯，備貨需求呈現季節性波動(dòng)。電車(chē)市場(chǎng)接受度高，但整車(chē)銷(xiāo)量有所回落。材料廠(chǎng)庫存降至低點(diǎn)，關(guān)注實(shí)際采買(mǎi)情況。

現貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價(jià)下滑，價(jià)格處101400元/噸，期現價(jià)差變至750元。預估后續基差仍維持現貨升水，但期現價(jià)格已逐步接近。上游挺價(jià)行為松動(dòng)，下游需求未回暖，散單成交量降低。進(jìn)口礦價(jià)跟隨下行，澳企暫無(wú)降價(jià)行為，鋰價(jià)已至外購完全成本。采購熱度未提振，關(guān)注現貨實(shí)際成交。

總體而言，鋰價(jià)低位不利于產(chǎn)量釋放，短期供給將有收縮趨勢；終端市場(chǎng)維持強勢表現，各環(huán)節產(chǎn)能過(guò)剩行為將有所減輕?，F貨價(jià)格繼續下探，鋰鹽采購需求環(huán)比走弱，中下游僅有少量補庫。昨日期貨窄幅震蕩，持倉大幅減倉而成交額持平；市場(chǎng)供需短時(shí)寬松，鋰價(jià)將迫近高成本分位，關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)位支撐。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

庫存出現小幅下降跡象，供需壓力或稍有緩解

供應方面，四川地區電價(jià)下調幅度較大，開(kāi)工率迅速提升，云南地區預計在6月中下旬大面積復工復產(chǎn)；北方地區開(kāi)工率維持高位，總體產(chǎn)量持續增加。目前現貨市場(chǎng)暫穩運行，成交表現仍較為平淡。

需求端來(lái)看，多晶硅方面，光多晶硅市場(chǎng)價(jià)格止跌企穩，本周采購積極性有所恢復，但僅部分大廠(chǎng)成交量大，大部分廠(chǎng)家仍以執行前期訂單為主。短期來(lái)看多晶硅需求增量提振不足。

有機硅方面，單體廠(chǎng)檢修計劃較少，疊加江西地區新產(chǎn)能投放產(chǎn)出，開(kāi)工率有上調預期；同時(shí)各單體廠(chǎng)家預售單均至月底，在預售單的支撐下廠(chǎng)家挺價(jià)意愿較強，對工業(yè)硅需求微增。

鋁合金方面，國內鋁合金錠現貨價(jià)格普遍下跌，市場(chǎng)成交疲弱，情緒轉弱，大多商戶(hù)快進(jìn)快出，隨行就市為主。

庫存方面，最近一周工業(yè)硅庫存有下降跡象，其中工廠(chǎng)庫存下降0.45萬(wàn)噸至8.81萬(wàn)噸，市場(chǎng)庫存下降0.1萬(wàn)噸至10.1萬(wàn)噸。表明短期內供需壓力或稍有緩解。

總體而言，短期消息面相對平穩，庫存小幅下降來(lái)看供需壓力或稍有緩解，預計硅價(jià)仍處于低位震蕩階段。

 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢(xún)：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

積極預期與弱現實(shí)博弈，黑色金屬板塊震蕩運行

1、螺紋：宏觀(guān)方面，國內暫無(wú)大的變化，延續政策端發(fā)力以鞏固經(jīng)濟向好趨勢的主線(xiàn)。5月以來(lái)美國經(jīng)濟就業(yè)數據多次不及預期，美國經(jīng)濟降速信號增多，美聯(lián)儲降息預期升溫，歐元區宣布降息25BPS，大宗商品情緒有所好轉。中觀(guān)方面，鋼材基本面“弱現實(shí)”壓力顯現。本周鋼聯(lián)小樣本，螺紋鋼表需環(huán)比繼續下滑至231.14萬(wàn)噸，周度產(chǎn)量降6.4萬(wàn)噸至233.07萬(wàn)噸，總庫存環(huán)比增775.6萬(wàn)噸。建筑鋼材需求季節性下滑幅度超預期，華南地區鋼材消費萎靡不振，而國內穩增長(cháng)政策生效到形成鋼材消費，似乎還需要時(shí)間。因此，供給端的變量較為關(guān)鍵，是產(chǎn)業(yè)因虧損而被迫減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋發(fā)酵；還是近期傳聞的限產(chǎn)政策落地，對鋼價(jià)的影響截然相反?？傮w看，預期偏積極的主線(xiàn)未變，且大宗商品情緒回暖，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈弱現實(shí)壓力也較強，預計螺紋價(jià)格震蕩偏弱運行，關(guān)注宏觀(guān)與現實(shí)的影響權重變化，以及限產(chǎn)政策相關(guān)消息。策略上：?jiǎn)芜?，周報螺紋10合約多單配合鐵礦空單持有；組合，觀(guān)望。風(fēng)險提示：樂(lè )觀(guān)預期落空。

2、熱卷：宏觀(guān)方面，國內暫無(wú)大的變化，延續政策端發(fā)力以鞏固經(jīng)濟向好趨勢的主線(xiàn)。5月以來(lái)美國經(jīng)濟就業(yè)數據多次不及預期，美國經(jīng)濟降速信號增多，美聯(lián)儲降息預期升溫，歐元區宣布降息25BPS，大宗商品情緒有所好轉。中觀(guān)方面，鋼材基本面邊際轉弱的壓力顯現。本周鋼聯(lián)小樣本，熱卷表需環(huán)比增13.32萬(wàn)噸至329.91萬(wàn)噸，周產(chǎn)量環(huán)比增2.86萬(wàn)噸，總庫存環(huán)比降4.39萬(wàn)噸。近兩個(gè)月鋼聯(lián)樣本，熱卷基本呈現供需雙旺，庫存窄幅波動(dòng)的格局?，F階段熱卷需求仍不足以同時(shí)消化高產(chǎn)量和高庫存。因而供給端的變量較為關(guān)鍵，是鋼廠(chǎng)因虧損被迫減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋發(fā)酵，還是近期傳聞的限產(chǎn)政策落地，對鋼價(jià)的影響截然相反?？傮w來(lái)說(shuō)，預期偏積極，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈弱現實(shí)壓力增加，板材需求好于建筑鋼材，預計熱卷期貨價(jià)格震蕩偏弱運行，但相對強于螺紋，關(guān)注宏觀(guān)與現實(shí)的影響權重變化，以及限產(chǎn)政策相關(guān)消息。策略上：?jiǎn)芜?，熱卷空單離場(chǎng)；組合，10合約卷螺價(jià)差有望擴大至200以上。風(fēng)險提示：樂(lè )觀(guān)預期落空。

3、鐵礦石：宏觀(guān)方面，國內暫無(wú)大的變化，延續政策端發(fā)力以鞏固經(jīng)濟向好趨勢的主線(xiàn)。5月以來(lái)美國經(jīng)濟、就業(yè)數據多次不及預期，美國經(jīng)濟降速信號增多，美聯(lián)儲降息預期再度走強。中觀(guān)方面，建筑鋼材表需季節性走弱幅度超預期，鋼材去庫放緩、基本面邊際走弱的壓力顯現，淡季鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的風(fēng)險有所提高。同時(shí)，鐵礦自身供應過(guò)剩矛盾也已明顯積累。國內高爐復產(chǎn)接近尾聲，本周高爐鐵水日產(chǎn)環(huán)比降0.08萬(wàn)噸至325.83萬(wàn)噸，連續第3周下降。近期還有粗鋼限產(chǎn)政策傳聞。全球鐵礦發(fā)運、我國港口進(jìn)口礦到港環(huán)比/同比雙增。港口進(jìn)口礦庫存持續積累，本周我國45港進(jìn)口礦庫存環(huán)比增68萬(wàn)噸，同比增2305萬(wàn)噸。并且鐵礦石，無(wú)論是絕對估值，還是在黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈中的相對估值，仍相對偏高。一旦產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風(fēng)險發(fā)酵，鐵礦估值下修的壓力相對更高。綜合看，宏觀(guān)托底預期的力量尚存，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈弱現實(shí)壓力開(kāi)始顯性化，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的風(fēng)險提高，鐵礦估值相對偏高，價(jià)格階段性下行風(fēng)險較高。策略上：?jiǎn)芜?，鐵礦09合約前空持有；組合，觀(guān)望。關(guān)注（宏觀(guān)）預期與現實(shí)影響權重的變化。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭庫存繼續下降，現貨市場(chǎng)博弈加劇

焦炭：供應方面，焦企尚有盈利空間，生產(chǎn)環(huán)節維持回升態(tài)勢，但獨立焦化廠(chǎng)焦爐開(kāi)工率同比仍處季節性相對低點(diǎn)，焦炭供應增長(cháng)速率放緩。需求方面，鐵水日產(chǎn)小幅回落，焦炭剛需支撐下移，而下游補庫意愿有所分化，原料儲備充足鋼廠(chǎng)控制到貨情況延續，但低庫鋼企及貿易商拿貨積極性尚佳，焦企出貨相對順暢?，F貨方面，首輪提漲陷入僵局，下游存在抵觸心態(tài)，港口貿易則回吐之前漲幅，鋼焦博弈繼續加劇。綜合來(lái)看，焦炭現實(shí)需求兌現邊際回落，鋼焦企業(yè)博弈升溫，基本面缺乏增量驅動(dòng)，而考慮到利空因素已基本定價(jià)，超跌價(jià)格或有企穩反彈，關(guān)注現貨市場(chǎng)能否順利提漲及需求預期是否好轉。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，增產(chǎn)預期下原煤生產(chǎn)邊際回升，但產(chǎn)量環(huán)比增速仍然偏低，且迎峰度夏或將使得洗煤產(chǎn)能遭到擠占，焦煤供應回升空間有限；進(jìn)口煤方面，國際終端觀(guān)望心態(tài)居多，海飄澳煤相對充足，而甘其毛都口岸通關(guān)順暢，蒙煤性?xún)r(jià)比優(yōu)勢尚存，進(jìn)口市場(chǎng)繼續充當較好補充。需求方面，焦爐開(kāi)工維持邊際增長(cháng)勢頭支撐焦煤入爐剛需，但焦炭首輪提漲有概率落空，下游主動(dòng)采購積極性減弱，礦端累庫壓力增加。綜合來(lái)看，下游生產(chǎn)環(huán)節表現尚佳支撐焦煤剛需，但鋼焦企業(yè)補庫意愿降低、庫存壓力向上游傳導，坑口成交未見(jiàn)起色，現實(shí)需求難有增量利好，而考慮到當前煤礦尚處復產(chǎn)周期，供給端的邊際變動(dòng)對價(jià)格影響權重或將放大，關(guān)注政策導向對原煤生產(chǎn)及洗煤產(chǎn)能的影響。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

純堿/玻璃

基本面具備改善潛力，玻璃09合約多單耐心持有

現貨：6月6日隆眾數據，華北重堿2350-2500元/噸（0/0），華東重堿2350-2500元/噸（0/0），華中重堿2300-2500元/噸（0/0）。6月6日，浮法玻璃全國均價(jià)1660元/噸（+0.06%）。華中現貨漲10元/噸。

上游：6月6日，隆眾純堿周度開(kāi)工率下降至82.08%，周度產(chǎn)量68.42萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.44萬(wàn)噸（-0.64%）。下周企業(yè)檢修將有所恢復，隆眾預估開(kāi)工及周產(chǎn)量將大幅回升至87%和72萬(wàn)噸附近。

下游：（1）浮法玻璃：6月6日，運行產(chǎn)能171105t/d（0），開(kāi)工率83.5%（0），產(chǎn)能利用率84.25%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率，沙河131%（↑），華東99%（↓），湖北165%（↑），華南113（↑）。（2）光伏玻璃：6月5日，運行產(chǎn)能113540t/d（0），開(kāi)工率84.7%（0），產(chǎn)能利用率93.46%（0）。

庫存：純堿，（1）堿廠(chǎng)庫存80.99萬(wàn)噸，較周一增加1.39萬(wàn)噸（+1.75%），企業(yè)待發(fā)訂單下降至11天，新訂單接收一般，相對放緩；（2）社會(huì )庫存增加3+萬(wàn)噸至41萬(wàn)噸以上。玻璃，浮法玻璃廠(chǎng)原片庫存5805.3萬(wàn)重箱（-2.13%）。5月下旬，玻璃深加工企業(yè)訂單10.8天，環(huán)比-3.57%，同比-31.2%。

點(diǎn)評：（1）純堿：供給端，5月以來(lái)檢修頻繁，本周純堿開(kāi)工率已降至82%附近，旦周才含量降至68.42萬(wàn)噸，周度過(guò)剩盈余逐步收窄，堿廠(chǎng)庫存遲遲未見(jiàn)大幅累庫。如果夏季裝置集中檢修規模與去年相當，純堿依然存在供需錯配的可能性。需求端，重堿剛需相對平穩。但近期浮法玻璃產(chǎn)線(xiàn)冷修、搬遷數量增多。且下游玻璃廠(chǎng)備貨已較充分。輕堿消費表現一般，本周輕堿現貨價(jià)格已出現松動(dòng)跡象。從基本面角度看，純堿下方支撐偏強，上行驅動(dòng)尚不明確。不過(guò)大宗商品市場(chǎng)情緒有所回暖，對純堿也形成間接支撐。策略上，純堿09合約短空止盈離場(chǎng)。（2）浮法玻璃：浮法玻璃行業(yè)毛利持續收縮，已至低位，行業(yè)冷修數量和冷修計劃明顯增多。因武漢環(huán)保影響，長(cháng)利玻璃產(chǎn)線(xiàn)將搬遷。浮法玻璃供給收縮預期有所增強。同時(shí)，二季度浮法玻璃需求韌性也好于市場(chǎng)預期，大概率是家裝、汽車(chē)、出口的良好表現對沖了地產(chǎn)工程單的拖累。隨著(zhù)新一輪穩地產(chǎn)政策的快速推進(jìn)，包括需求刺激、地產(chǎn)收儲、以及城市更新等措施，或將有助于家裝（與二手房銷(xiāo)售相關(guān)）與工程需求（與保交樓、竣工相關(guān)）的邊際改善。浮法玻璃基本面具備改善潛力。策略上，建議浮法玻璃09合約前多耐心持有。

策略建議：?jiǎn)芜?，純堿09合約短空持有，玻璃09合約前多耐心持有；組合，觀(guān)望。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢(xún)：

Z0014895

原油

OPEC發(fā)表穩定市場(chǎng)言論，原油區間震蕩

宏觀(guān)方面，美國5月ADP新增就業(yè)15.2萬(wàn)人，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步降溫。目前歐洲央行已降息25個(gè)基點(diǎn)，有機構預測美聯(lián)儲可能會(huì )效仿歐洲央行，在未來(lái)幾個(gè)季度降息。

供應方面，OPEC成員國陸續表達積極穩定市場(chǎng)言論，沙特能源大臣稱(chēng)OPEC不會(huì )轉向以市場(chǎng)份額為目標，仍然把市場(chǎng)穩定放在首位。此前OPEC+會(huì )議正式同意將220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)措施延長(cháng)至2024年9月底，并計劃在10月后逐步取消。

庫存方面，EIA數據顯示，商業(yè)原油庫存增加123.3萬(wàn)桶。與同期 API公布的累庫400萬(wàn)桶相對較少。成品油同樣累庫超預期。反應原油市場(chǎng)逐漸重新面臨供應過(guò)剩壓力。

總體而言，油價(jià)短期超跌修復，但信心修復仍需時(shí)間，且需供需層面出現改善跡象。預計油價(jià)區間震蕩。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢(xún)：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

需求全面下降，空單耐心持有

本周新增檢修和重啟裝置均較多，開(kāi)工率僅小幅上升0.12%，甲醇產(chǎn)量增長(cháng)至170萬(wàn)噸，處于年內中等水平。下周四套裝置計劃重啟，如無(wú)計劃外新增檢修裝置，產(chǎn)量將增長(cháng)至174萬(wàn)噸以上。中煤榆林和內蒙古久泰烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，烯烴開(kāi)工率下降4%，達到兩年新低。甲醛需求進(jìn)入淡季，部分裝置選擇檢修，開(kāi)工率下降3.5%。冰醋酸新訂單減少，計劃重啟的檢修裝置推遲，開(kāi)工率處于低位。盡管需求全面下降，但產(chǎn)量和進(jìn)口量緩慢增長(cháng)，本周甲醇跌勢放緩，為了一旦供應確定性大幅增長(cháng)，甲醇期貨價(jià)格將加速下跌。

 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聚烯烴

L強PP弱，L-PP價(jià)差走擴

OPEC部長(cháng)重申產(chǎn)量政策可能調整，國際油價(jià)反彈近2%，昨日夜盤(pán)化工品期貨價(jià)格也止跌。本周PE新增檢修裝置較多，產(chǎn)量下降2.5%。PP檢修裝置陸續重啟，產(chǎn)量增長(cháng)1.1%。PE下游開(kāi)工率下降0.12%，農膜和管材開(kāi)工率延續下降，但包裝膜、中空和注塑開(kāi)工率回升。PP下游開(kāi)工率加速下降，其中管材、CPP和透明料開(kāi)工率降幅超過(guò)1%。PP供應增加需求下降，基本面利空大于PE，本周L-PP價(jià)差擴大40元/噸，隨著(zhù)未來(lái)兩個(gè)月新產(chǎn)能釋放和現有產(chǎn)量攀升，PP弱于L的情況將延續，6-7月L-PP價(jià)差可能達到900元/噸以上，建議重點(diǎn)關(guān)注。

 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢(xún)：

Z0014114

橡膠

原料價(jià)格高位攀升，供給放量預期落空

供給方面：國內產(chǎn)區天膠生產(chǎn)不時(shí)受阻，極端天氣擾動(dòng)下割膠進(jìn)程明顯落后于往年氣候正常年份，而東南亞各主產(chǎn)國增產(chǎn)季放量速率亦偏緩慢，合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格維持高位，成本支撐驗證有效；再考慮今夏拉尼娜事件大概率再度發(fā)生，橡膠供給端難有顯著(zhù)增長(cháng)。

需求方面：組合政策多管齊下，消費刺激相關(guān)措施推動(dòng)車(chē)市增長(cháng)，乘用車(chē)零售增速環(huán)比回升，橡膠終端需求預期樂(lè )觀(guān)；而輪胎企業(yè)開(kāi)工雖小幅回落，半鋼胎產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率仍維持同期高位，企業(yè)生產(chǎn)積極性并未轉差，需求傳導效率尚佳。

庫存方面：保稅區區內小幅累庫、但一般貿易庫存出庫率維持相對高位，港口降庫態(tài)勢不改，橡膠庫存端延續優(yōu)化格局。

核心觀(guān)點(diǎn)：消費刺激各項政策助力汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)維持增長(cháng)勢頭，輪胎企業(yè)整體開(kāi)工狀況良好，橡膠需求兌現維持樂(lè )觀(guān)預期，而上游各主產(chǎn)區均不同程度受制于氣候因素，割膠作業(yè)進(jìn)展不暢、收膠價(jià)格高企，供給增速明顯低于需求增長(cháng)，供需結構好轉驅動(dòng)橡膠價(jià)格上行。

(以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢(xún)：

Z0016224

棕櫚油

棕油跟隨原油反彈，持續性有待觀(guān)察

昨日棕櫚油價(jià)格自低位反彈，原油的反彈對棕油價(jià)格形成支撐。供給方面，旺產(chǎn)季預期下產(chǎn)量易上難下，但天氣存不確定性，關(guān)注MPOB數據。而需求方面，主產(chǎn)國出口數據預期樂(lè )觀(guān)，疊加印尼B50的推行，但實(shí)際落地情緒仍有待確認。綜合來(lái)看，棕油處旺產(chǎn)季，基本面利多仍較為有限，原油及油脂板塊其他品種對其影響較大，價(jià)格趨勢性上漲仍有待觀(guān)察。

（以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。）

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢(xún)：Z0013114