興業(yè)期貨早會(huì )通報:地產(chǎn)鏈前端、后端預期分化,宜持多空對沖思路-2024-06-06
時(shí)間:2024-06-06

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:短期情緒雖有收斂,但業(yè)績(jì)修復依舊明確、且估值擴張空間亦較大,A股維持多頭思路不變。 從基本面驅動(dòng)、盤(pán)面印證看,滬深300指數配置價(jià)值最高,前多耐心持有。

商品期貨方面:地產(chǎn)鏈前端、后端預期分化,宜持多空對沖思路。

 

操作上:

1.供給過(guò)剩,鐵礦I2409前空持有;

2.需求有改善預期,玻璃FG409前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀(guān)點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

上行指引依舊明朗,滬深300期指多單耐心持有

周三(6月5日),A股整體呈跌勢。當日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差均有縮窄,且整體維持正向結構。另滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動(dòng)率則有抬升??傮w看,市場(chǎng)一致性預期仍偏樂(lè )觀(guān)。

當日主要消息如下:1.據發(fā)改委專(zhuān)題現場(chǎng)會(huì ),強調要著(zhù)力營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境,加大對重大戰略、重點(diǎn)領(lǐng)域等金融支持;2.據工信部等三部門(mén),將聚焦國家重點(diǎn)支持領(lǐng)域,推動(dòng)首臺(套)重大技術(shù)裝備、首批次新材料創(chuàng )新發(fā)展和推廣應用。

 近期A(yíng)股漲勢雖有收斂、交投活躍度亦有下降,但關(guān)鍵位支撐依舊明確、且微觀(guān)價(jià)格結構亦持續有積極指引,技術(shù)面無(wú)轉勢信號。而國內主要經(jīng)濟指標整體延續修復大勢,疊加相關(guān)重磅政策利多效應的加速釋放,其節奏、斜率均有望進(jìn)一步改善,盈利端驅漲動(dòng)能將強化。再從股債風(fēng)險溢價(jià)比、估值水平等核心指標看,目前A股仍處低位,續漲彈性和安全邊際依舊充足。綜合看,股指多頭策略仍占優(yōu)。再考慮具體分類(lèi)指數,從基本面驅動(dòng)、市場(chǎng)風(fēng)格偏好和交易屬性看,大盤(pán)板塊預期表現最佳,而滬深300指數映射關(guān)聯(lián)度最高,前多耐心持有。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢(xún):

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

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有色

金屬(銅)

仍有利多待兌現,多頭思路不變

上一交易日SMM銅現貨價(jià)報80225元/噸,相較前值下跌1575元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤(pán)震蕩運行,臨近收盤(pán)出現回落,夜盤(pán)出現止跌,小幅反彈。海外宏觀(guān)方面,年內降息預期仍持續,美元向下趨勢未變。國內方面,經(jīng)濟數據表現一般,但穩增長(cháng)政策仍在持續加碼。供給方面,國務(wù)院發(fā)布《節能降碳行動(dòng)方案》,對銅強調要嚴控冶煉新增產(chǎn)能,但短期內實(shí)質(zhì)性影響有限。礦端供給仍是主要因素,目前礦端緊張造成冶煉利潤不佳,國內冶煉企業(yè)減產(chǎn)預期仍較強。且礦端供給擾動(dòng)持續時(shí)間將較長(cháng),銅供給緊張預期仍將持續。下游需求方面,電力、家電、地產(chǎn)等傳統需求均存潛在利多,樂(lè )觀(guān)預期強化。庫存方面,海內外繼續分化。綜合而言,從中期來(lái)看宏觀(guān)面對銅仍偏多,供需缺口仍將走闊,向上趨勢未變,但短期情緒及資金擾動(dòng)加大,波動(dòng)或有所增加。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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有色

金屬(鋁)

供給偏緊格局未變,鋁價(jià)支撐明確

上一交易日SMM鋁現貨價(jià)報21070元/噸,相較前值下跌120元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤(pán)震蕩下行,夜盤(pán)止跌反彈,收復部分跌幅。海外宏觀(guān)方面,年內降息預期仍持續,美元向下趨勢未變。國內方面,經(jīng)濟數據表現一般,但穩增長(cháng)政策仍在持續加碼。供給方面,節能降碳行動(dòng)方案對氧化鋁短期實(shí)質(zhì)性影響有限,供需過(guò)剩格局未變;電解鋁產(chǎn)能天花板再度得到強化確認,產(chǎn)能約束進(jìn)一步加碼。此外云南地區復產(chǎn)順利,但總量仍較為有限,目前部分產(chǎn)能已完成復產(chǎn),后續增量有限,中長(cháng)期供給增量有限。需求方面,近期鋁價(jià)回調,下游采購積極性有所好轉,且終端家電、地產(chǎn)等均有積極政策。庫存方面國內社會(huì )庫存下行節奏偏慢,但向下趨勢未變,LME庫存維持高位,但未有進(jìn)一步抬升。綜合來(lái)看,市場(chǎng)做多情緒階段性減弱,但從供需格局來(lái)看,短期下方支撐明確,且中期向上趨勢仍未發(fā)生改變。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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投資咨詢(xún):Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

短期悲觀(guān)預期發(fā)酵,警惕盤(pán)面超跌行情

供應方面,國內周度開(kāi)工上行偏緩,供應端利潤持續承壓。鹽湖提鋰產(chǎn)量繼續上行,外購原料冶煉已無(wú)利潤,云母提鋰產(chǎn)量小幅增長(cháng),自有礦企生產(chǎn)保持穩定。從資源端視角看,非洲礦山生產(chǎn)情況正常、南美鹽湖預期產(chǎn)量提升、澳洲精礦銷(xiāo)量下滑。產(chǎn)業(yè)鏈上游累庫行為有加劇,關(guān)注價(jià)格下行供應收縮趨勢。

需求方面,材料廠(chǎng)采購意愿不強,中下游環(huán)節維持極薄盈利。短期終端市場(chǎng)銷(xiāo)量下降,但電車(chē)滲透率維持高位,下游行業(yè)產(chǎn)能出清加速。中長(cháng)期需求增長(cháng)趨勢明確,短期采購強度偏弱較為明顯,下游承接鋰產(chǎn)品量級有限。電車(chē)市場(chǎng)接受度高,周度環(huán)比增幅下滑。材料廠(chǎng)庫存已降至低點(diǎn),關(guān)注實(shí)際采買(mǎi)情況。

現貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價(jià)下滑,價(jià)格處102000元/噸,期現價(jià)差變至2700元。預估后續基差仍維持現貨升水,現貨報價(jià)跟隨盤(pán)面走勢。上游挺價(jià)行為松動(dòng),下游需求未回暖,散單成交量降低。進(jìn)口礦價(jià)跟隨下行,澳企暫無(wú)降價(jià)行為,原料價(jià)格支撐較強。市場(chǎng)采購熱度未提振,關(guān)注現貨實(shí)際成交。

總體而言,供應長(cháng)期過(guò)剩預期將改,短期供給寬松較為明確;終端市場(chǎng)維持強勢表現,各環(huán)節庫存因素導致利好無(wú)法傳導?,F貨價(jià)格繼續下探,鋰鹽采購需求環(huán)比走弱,中下游采購行為偏少。昨日期貨震蕩下行,持倉幾無(wú)變動(dòng)而成交額持平;當前基本面寬松,低價(jià)逐步迫近高成本分位,關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)位支撐。

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投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

工業(yè)硅

庫存出現小幅下降跡象,供需壓力或稍有緩解

供應方面,四川地區電價(jià)下調幅度較大,開(kāi)工率迅速提升,云南地區預計在6月中下旬大面積復工復產(chǎn);北方地區開(kāi)工率維持高位,總體產(chǎn)量持續增加。

需求端來(lái)看,多晶硅方面,光伏行業(yè)供給出清力度或有望好于預期,對于工業(yè)硅需求或有提振。短期基本面較弱、企業(yè)已有檢修減產(chǎn)動(dòng)作,但產(chǎn)業(yè)鏈整體承壓的情況下,硅料銷(xiāo)售降庫壓力仍難緩解。上周多晶硅產(chǎn)量環(huán)比減少0.09萬(wàn)噸至4.34萬(wàn)噸;庫存增加1.85萬(wàn)噸至30.83萬(wàn)噸。

有機硅方面,隨著(zhù)地產(chǎn)利好政策頻出,有機硅終端回暖可期。有機硅單體廠(chǎng)檢修計劃較少,疊加江西地區新產(chǎn)能投放產(chǎn)出,開(kāi)工率有上調預期,對工業(yè)硅需求微增。

鋁合金方面,國內鋁合金錠現貨價(jià)格普遍下跌,市場(chǎng)成交疲弱,情緒轉弱,大多商戶(hù)快進(jìn)快出,隨行就市為主。

庫存方面,最近一周工業(yè)硅庫存有下降跡象,其中工廠(chǎng)庫存下降0.45萬(wàn)噸至8.81萬(wàn)噸,市場(chǎng)庫存下降0.1萬(wàn)噸至10.1萬(wàn)噸。表明短期內供需壓力或稍有緩解。

總體而言,工業(yè)硅盤(pán)面波動(dòng)加劇,短期情緒擾動(dòng)較強。預計硅價(jià)仍處于低位震蕩階段。

 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢(xún)部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢(xún):

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

鋼礦

產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風(fēng)險發(fā)酵,鐵礦前空持有

1、螺紋:宏觀(guān)方面,國內經(jīng)濟基本面偏弱,政策端仍有集中發(fā)力以鞏固經(jīng)濟穩中向好趨勢的意圖,5月中旬起政府債券發(fā)行大幅提速,重點(diǎn)領(lǐng)域(地產(chǎn))寬松政策快速推進(jìn)。5月以來(lái)美國經(jīng)濟就業(yè)數據多次不及預期,市場(chǎng)對美國經(jīng)濟降速的擔憂(yōu)有所升溫。中觀(guān)方面,鋼材基本面邊際轉弱的壓力顯現。本周找鋼、鋼谷樣本,建筑鋼材表需環(huán)比繼續走弱。建筑施工季節性對需求的影響已顯現,華南鋼材消費萎靡不振,而國內穩增長(cháng)政策生效到形成鋼材消費,則還需要時(shí)間。與此同時(shí),建筑鋼材周產(chǎn)量緩慢回升。供增需降,螺紋去庫速度已明顯放緩,本周找鋼、鋼谷樣本建筑鋼材庫存已經(jīng)由降轉增。鋼廠(chǎng)即期利潤偏低,產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風(fēng)險有所顯現??傮w看,預期偏積極的主線(xiàn)未變,但現實(shí)壓力顯性化,短期弱現實(shí)、產(chǎn)業(yè)鏈負反饋成為市場(chǎng)的階段性主要矛盾,預計螺紋價(jià)格震蕩偏弱運行。策略上:?jiǎn)芜?,周報螺紋10合約多單配合鐵礦空單持有;組合,觀(guān)望。風(fēng)險提示:預期落空。

 

2、熱卷:宏觀(guān)方面,國內經(jīng)濟基本面偏弱,政策端仍有集中發(fā)力以鞏固經(jīng)濟穩中向好趨勢的意圖,5月中旬起政府債券發(fā)行大幅提速,重點(diǎn)領(lǐng)域(地產(chǎn))寬松政策快速推進(jìn)。5月以來(lái)美國經(jīng)濟、就業(yè)數據多次不及預期,市場(chǎng)對美國經(jīng)濟降速的擔憂(yōu)有所升溫。中觀(guān)方面,鋼材基本面邊際轉弱的壓力有所顯現,其中板材表現更為突出。熱卷等板材需求尚可,本周找鋼樣本熱卷表需微降,但鋼谷樣本微增,雙雙處于高位。但現階段熱卷需求也不足以同時(shí)承接高產(chǎn)量、并有效消化高庫存。一旦板材需求出現季節性走弱,或者外需接續不足,鋼廠(chǎng)將被迫/主動(dòng)減產(chǎn)/轉產(chǎn),進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的風(fēng)險??傮w來(lái)說(shuō),預期偏積極,但現實(shí)壓力增加,短期弱現實(shí)、產(chǎn)業(yè)鏈負反饋或成為市場(chǎng)的階段性主要矛盾,熱卷去庫壓力高于螺紋,預計熱卷期貨價(jià)格震蕩偏弱運行。策略上:?jiǎn)芜叄?月延續空頭思路,熱卷空單輕倉持有;組合,觀(guān)望。風(fēng)險提示:預期落空。

 

3、鐵礦石:宏觀(guān)方面,國內呈現經(jīng)濟基本面偏弱,政策面加碼寬松以鞏固經(jīng)濟穩中向好的大方。5月以來(lái)美國經(jīng)濟、就業(yè)數據多次不及預期,市場(chǎng)對美國經(jīng)濟降速的擔憂(yōu)升溫。中觀(guān)方面,鋼材供需降、去庫放緩、基本面邊際走弱的壓力顯現。本周找鋼、鋼谷樣本,主要品種鋼材均環(huán)比累庫。淡季鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的風(fēng)險有所提高。同時(shí),鐵礦自身供應過(guò)剩矛盾也已明顯積累。國內高爐復產(chǎn)接近尾聲。全球鐵礦發(fā)運、我國港口進(jìn)口礦到港環(huán)比/同比雙增。港口進(jìn)口礦庫存持續積累,上周我國45港進(jìn)口礦庫存已高出去年同期2107.17萬(wàn)噸。并且鐵礦石,無(wú)論是絕對估值,還是在黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈中的相對估值,均偏高。一旦產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風(fēng)險發(fā)酵,鐵礦估值下修的壓力相對更高。綜合看,宏觀(guān)托底預期的力量尚存,但鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈弱現實(shí)壓力開(kāi)始顯性化,產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的風(fēng)險提高,鐵礦估值相對偏高,價(jià)格階段性下行風(fēng)險較高。策略上:?jiǎn)芜?,鐵礦09合約前空持有,第一目標800附近;組合,觀(guān)望。風(fēng)險提示:預期強化,鋼材消費超預期改善。

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投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

上游累庫壓力漸強,焦炭現貨或再度提降

焦炭:供應方面,焦企尚有盈利空間,生產(chǎn)積極性不減,焦爐開(kāi)工雖維持階段性高位,但同比仍處季節性相對低點(diǎn),焦炭供應增長(cháng)速率放緩。需求方面,鐵水日產(chǎn)小幅回落,焦炭剛需支撐下移,而鋼材成交低迷、鋼廠(chǎng)對原料采購多按需為主,補庫需求同步下降?,F貨方面,焦企提漲陷入僵局,下游抵觸心態(tài)漸濃,港口貿易回吐之前漲幅,現貨市場(chǎng)或重回下行通道。綜合來(lái)看,下游采購積極性逐步放緩,焦炭現實(shí)需求走弱,首輪提漲大概率落空,港口貿易情緒率先轉差,現貨市場(chǎng)料重回降價(jià)趨勢,期貨價(jià)格或跟隨偏弱震蕩,價(jià)格中樞預期下移。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,增產(chǎn)預期下原煤生產(chǎn)邊際回升,但產(chǎn)量環(huán)比增速仍然偏低,且迎峰度夏或將使得洗煤產(chǎn)能遭到擠占,焦煤供應回升空間有限;進(jìn)口煤方面,國際終端觀(guān)望心態(tài)居多,海飄澳煤相對充足,而甘其毛都口岸通關(guān)順暢,蒙煤性?xún)r(jià)比優(yōu)勢尚存,進(jìn)口市場(chǎng)繼續充當較好補充。需求方面,焦爐開(kāi)工維持邊際增長(cháng)勢頭支撐焦煤入爐剛需,但焦炭首輪提漲落空,下游對原料煤壓價(jià)情緒漸濃,主動(dòng)采購積極性走弱,礦端累庫壓力增強。綜合來(lái)看,下游生產(chǎn)環(huán)節表現尚佳支撐焦煤剛需,但鋼焦企業(yè)主動(dòng)補庫意愿明顯降低,坑口成交狀況或將轉差,焦煤庫存壓力向上游轉移,原料現貨存在降價(jià)可能,且考慮當前煤礦尚處復產(chǎn)周期,供應增長(cháng)亦有壓力,基本面預期走弱,煤價(jià)弱勢震蕩概率更高。

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投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

基本面具備改善潛力,玻璃09合約多單耐心持有

現貨:6月5日隆眾數據,華北重堿2350-2500元/噸(0/0),華東重堿2350-2500元/噸(0/0),華中重堿2300-2500元/噸(0/0)。華東、華中輕堿現貨價(jià)格小幅下跌。6月5日,浮法玻璃全國均價(jià)1659元/噸(0)。

上游:6月5日,隆眾純堿日度開(kāi)工率大幅下降至80.66%,日度檢修損失量提高至2.3萬(wàn)噸。新增金山五期停車(chē)檢修,?;戮€(xiàn)檢修完成,負荷逐漸提升。

下游:(1)浮法玻璃:6月5日,運行產(chǎn)能171105t/d(-800),開(kāi)工率83.5%(-0.33%),產(chǎn)能利用率84.25%(-0.4%)。(2)光伏玻璃:6月5日,運行產(chǎn)能113540t/d(0),開(kāi)工率84.7%(0),產(chǎn)能利用率93.46%(0)。

點(diǎn)評:(1)純堿:基本面變化不大。供給端,5月以來(lái)檢修頻繁,金山五期檢修3天,純堿開(kāi)工率已降至80%附近。純堿單周產(chǎn)量過(guò)剩盈余逐步收窄,配合下游拿貨,上游堿廠(chǎng)純堿庫存緩慢下降。如果夏季裝置集中檢修規模與去年相當,純堿依然存在供需錯配的可能性。需求端,純堿剛需持穩,光伏玻璃投產(chǎn)計劃較多。但近期浮法玻璃產(chǎn)線(xiàn)冷修、搬遷數量增多。且下游玻璃廠(chǎng)經(jīng)過(guò)5月份的采購補庫,備貨已較充分。純堿現貨連續漲價(jià)后,下游抵觸心理有所增強。盤(pán)面已快速跌回2200附近,期貨升水結構得到修復,預計重回上下兩難境地,向上缺乏新增驅動(dòng),而下方仍有支撐。策略上,純堿09合約短空持有。(2)浮法玻璃:浮法玻璃行業(yè)毛利持續收縮,已至低位,行業(yè)冷修數量和冷修計劃明顯增多。武漢出于環(huán)??紤],長(cháng)利玻璃產(chǎn)線(xiàn)搬遷,一線(xiàn)、二線(xiàn)分別于6月10日和6月17-18日放水,搬遷線(xiàn)將于7月18日和10月點(diǎn)火。二季度浮法玻璃需求韌性好于市場(chǎng)預期,即家裝、汽車(chē)、出口的良好表現對沖了地產(chǎn)工程單的拖累。隨著(zhù)新一輪穩地產(chǎn)政策的快速推進(jìn),包括需求刺激、地產(chǎn)收儲、以及城市更新(2024年首批15個(gè)熱點(diǎn)城市名單已公布)等政策落實(shí),或將有助于家裝(與二手房銷(xiāo)售相關(guān))與工程需求(與保交樓、竣工相關(guān))的邊際改善。浮法玻璃基本面具備改善潛力。未來(lái)關(guān)注國內穩增長(cháng)政策推出及落實(shí)節奏,以及政策效果。隨著(zhù)玻璃期價(jià)接近天然氣工藝邊際成本(華南1710-1720)后,可能需要需求端預期或現實(shí)的改善來(lái)打開(kāi)向上空間。策略上,建議浮法玻璃09合約前多耐心持有。

策略建議:?jiǎn)芜?,純堿09合約短空持有,玻璃09合約前多耐心持有;組合,觀(guān)望。

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投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

原油

EIA庫存大幅累積,原油偏弱震蕩

宏觀(guān)方面,美國5月ADP新增就業(yè)15.2萬(wàn)人,為三個(gè)月最低,4月數據明顯下修。勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步降溫,有望提振美聯(lián)儲對降息的信心。周四歐美央行公布利率決議預計仍將影響市場(chǎng)節奏。

供應方面,OPEC+會(huì )議正式同意將220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)措施延長(cháng)至2024年9月底,并計劃在10月后逐步取消。從市場(chǎng)反應來(lái)看相對于延長(cháng)減產(chǎn)一個(gè)季度,資金更擔憂(yōu)OPEC+10月之后產(chǎn)量回歸帶來(lái)的壓力。

庫存方面,EIA數據顯示,商業(yè)原油庫存增加123.3萬(wàn)桶。與同期 API公布的累庫400萬(wàn)桶相對較少。成品油同樣累庫超預期。反應原油市場(chǎng)逐漸重新面臨供應過(guò)剩壓力。

總體而言,油價(jià)短期超跌修復,但信心修復仍需時(shí)間,且需供需層面出現改善跡象。預計油價(jià)偏弱震蕩。

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葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢(xún):

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

甲醇

到港量減少,甲醇暫時(shí)止跌

本周到港量為20.54(-2.77)萬(wàn)噸,華東到港量進(jìn)一步減少,5月至今到港量都保持在30萬(wàn)噸以下,極大延緩了港口積累速度。本周港口庫存為61.8(+0.36)萬(wàn)噸,華東去庫3.2萬(wàn)噸,華南延續累庫。下周華東到港量依然偏少,港口庫存預計維持低位。生產(chǎn)企業(yè)庫存減少1.4萬(wàn)噸,減少主要來(lái)自西北和華中地區。周三甲醇期貨價(jià)格小幅反彈,內地現貨因成交改善,價(jià)格上漲10-30元/噸。上個(gè)月停車(chē)的烯烴裝置,最快于本月下旬開(kāi)始重啟,三季度需求預期回升,同時(shí)西北和沿海供應偏緊,市場(chǎng)看多情緒并未完全消退,周三期貨凈多持倉結束減少,轉而增加0.5萬(wàn)手。不過(guò)考慮到PP供應過(guò)剩,價(jià)格持續下跌也將對甲醇形成拖累作用。

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聚烯烴

PP庫存被動(dòng)積累,關(guān)注前低支撐

G7國家打響降息第一槍?zhuān)杭幽么笱胄腥缙诮迪⒅?.75%,行長(cháng)暗示將繼續寬松。本周聚烯烴生產(chǎn)企業(yè)庫存變化差異較大,PE因檢修裝置偏多,庫存減少3.6%,PP價(jià)格下跌后市場(chǎng)成交明顯轉淡,庫存增加1.7%。貿易商庫存延續下降,PE和PP均達到春節后最低。另外兩油庫存始終維持在80萬(wàn)噸以上。周三期貨減倉下跌,盡管連跌5日,但技術(shù)面未出現超跌或企穩信號,預計短期跌勢延續?,F貨報價(jià)堅挺,部分集中檢修地區可流通貨源緊張。需求下降是目前多數工業(yè)品下跌的主要驅動(dòng),聚烯烴也不例外,PP2409關(guān)注前低7501支撐位。

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橡膠

原料價(jià)格韌性十足,膠價(jià)存在成本支撐

供給方面:國內產(chǎn)區割膠進(jìn)度依然不及往年氣候正常年份,極端天氣不時(shí)阻礙原料產(chǎn)出,而東南亞各主產(chǎn)國生產(chǎn)環(huán)節亦未見(jiàn)明顯放量,合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格高位持穩,成本支撐有效;另外,今夏拉尼娜事件大概率卷土重來(lái),供給端擾動(dòng)因素增多。

需求方面:組合政策多管齊下,乘用車(chē)零售增速環(huán)比回暖,橡膠終端需求預期樂(lè )觀(guān);而輪胎企業(yè)開(kāi)工狀況并未轉差,全鋼胎開(kāi)工率雖邊際回落,但半鋼胎產(chǎn)線(xiàn)生產(chǎn)積極性延續同期峰值水平,需求傳導亦未受阻。

庫存方面:保稅區區內小幅累庫、但一般貿易庫存出庫率維持相對高位,港口降庫態(tài)勢不改,橡膠庫存端延續優(yōu)化格局。

核心觀(guān)點(diǎn):國內產(chǎn)區物候條件改善程度有限,原料放量速率仍不及往年,氣候變動(dòng)對割膠生產(chǎn)的負面影響持續,天膠供給收緊對膠價(jià)形成支撐,而政策層面托底車(chē)市消費,乘用車(chē)零售增速預期樂(lè )觀(guān),橡膠需求增速仍將大于供應增長(cháng),滬膠價(jià)格走勢逐步企穩。

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劉啟躍

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棕櫚油

旺產(chǎn)季下,棕油上方空間受限

昨日棕櫚油價(jià)格繼續震蕩調整為主。原油價(jià)格的止跌對棕油拖累減弱。供給方面,旺產(chǎn)季預期下產(chǎn)量易上難下,但天氣存不確定性。而需求方面,主產(chǎn)國出口數據預期樂(lè )觀(guān),疊加印尼B50的推行,但實(shí)際落地情緒仍有待確認。綜合來(lái)看,棕油處旺產(chǎn)季,基本面利多仍較為有限,原油及油脂板塊其他品種對其影響較大,價(jià)格難有趨勢性上漲。

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